观点与逻辑：地缘政治主导原油走势，美国中期选举临近，美伊地缘博弈进入关键窗口期，霍尔木兹海峡持续中断，曼德海峡存中断风险，油价易涨难跌，仍有向上测试动力；从供需基本面看，欧美原油消费旺季进入尾声，需求端边际转弱，但库存不断下降，油价缓冲空间不断压缩，油价向上弹性更大。
　　供给：曼德海峡存在封锁风险，沙特西部延布港每日出口原油量大约400万桶，其中80%经由曼德海峡运往亚太地区，若后续美伊冲突继续扩大，胡塞武装封锁曼德海峡，则会进一步加剧全球原油紧缺；根据EIA数据，截至9月4日当周，美国日均原油产量1395万桶，环比上升8.5万桶/日。
　　需求：欧美消费旺季进入尾声，中国原油需求进入旺季，全球炼厂进料边际下降。截至9月4日当周，EIA周度数据显示，美国炼厂开工率97.8%，环比下降0.2%；根据隆众资讯数据显示，截至9月4日当周，国内炼厂开工率为66.52%，环比下降0.87%。
　　库存：美国原油库存去库，成品油库存回升，根据EIA周度库存数据显示，截止9月4日当周，美国商业原油环比下降39万桶至4.241亿桶，战略原油库存下降124万桶，降至2.853亿桶，库欣原油库存环比下降68万桶为2182万桶；当前全球原油库存降至77亿桶下方，自战争开始以来，总库存下降5亿桶左右，主要是消耗25年至26年初累积的库存，后续缓冲空间压缩。
　　交易策略：单边：逢低买入；套利：SC2610-11正套；期权：卖出牛市价差
　　风险提示：上行风险：美伊冲突扩大，霍尔木兹海峡和曼德海峡均被封锁；下行风险：美伊关系缓和，霍尔木兹海峡通行量上升