宏观面：全球经济经济表现出一定的韧性，欧美制造业指标持续回暖，货币政策整体趋向宽松，但短时间内欧美降息步伐显著放缓，中国维持适度宽松的货币政策，然而美国关税措施将令全球贸易环境恶化，并且拖累经济。
　　原油供需面：特朗普上台后，原油供给侧扰动明显加大，OPEC+二季度预计将按计划增产，但部分产油国补偿性减产将抵消OPEC+增产，俄乌战争走向和谈意味着俄罗斯制裁预期放松，俄油供给限制有望放宽，但美国对伊朗及委内瑞拉制裁加码将增加原油供给端的不确定性。当前全球经济趋稳，对石油消费形成一定支撑，但难以提供高增量，中、美终端石油消费季节性回升，美国炼厂开工恢复缓慢，而由于原料问题影响，中国地炼开工负荷仍处于低位，主营炼厂进入检修季开工下滑。整体来看，原油供给增量不及预期，地缘因素可能令原油供给端出现非计划性减量，而需求季节性回升或令全球原油市场维持低水平。
　　原油价格：原利好情绪兑现后原油涨势趋缓，当前市场利多因素主要在于地缘局势，利空因素在于关税政策及俄乌和谈逐步推进，多空博弈下预计二季度油价维持区间波动走势。Brent原油波动区间预计68-75美元/桶，SC原油波动区间预计在490-550元/桶。
　　风险点：美国关税政策摇摆；俄乌和谈进度不及预期；OPEC+再度推迟增产；