国内方面8月出口同比25.0%，增量集中于芯片、计算机，且主要由价格拉动，数量同比转负；8月PPI同比3.8%，预计9月PPI环比至少0.3%，同比或升至4.1%，油价上涨或进一步推高年内高点。
　　海外方面，美国8月核心CPI环比0.3%，强化9月加息预期。中东局势升级，伊朗与周边国家矛盾激化。胡塞武装试图加强对曼德海峡控制、令沙特出口创十三年新低。
　　资产方面，原油供给冲击短期难恢复，7—8月全球供给较年初减少400—500万桶/日，美国战略储备降至2.85亿桶。若中东局势继续恶化，油价存在突破2008年高点、创历史新高风险。一旦油价中枢大幅上移，将迫使全球央行加速货币收紧，并对多数资产形成流动性冲击。当前美联储下周加息概率约九成，落地或意味着新一轮加息周期开启。
　　1、国内方面：1）8月国内出口同比增长25.0%，但主要集中于芯片、计算机等环节，尚未扩散为电子产品的普遍提速，且主要由价格贡献，数量同比增速转负。2）8月PPI同比上涨3.8%，能源和有色产业链相关四大行业合计贡献了当月环比的75%；预计9月PPI环比至少0.3%，对应同比4.1%，不排除油价进一步推升PPI同比高点的可能性。
　　2、海外方面：1）美国8月核心CPI环比0.3%，强化9月加息预期。2）中东局势升级，伊朗与周边国家矛盾激化。胡塞武装在试图加强对曼德海峡的控制、令沙特出口创十三年新低。
　　3、资产方面：原油供给冲击暂难恢复，未来一年油价创历史新高的概率不可低估。EIA与IEA的数据显示，7-8月全球原油供给较年初下降约400-500万桶/日，约合全球需求的4~5%。叠加美国原油战略储备已经降至2.85亿桶，较美伊冲突前下降1.3亿桶，一旦中东局势仍不可控，国际油价超越2008年高点、创出历史新高的概率并不低。此前特朗普为中选而双向调节油价，但中东已有失控迹象，特朗普TACO对油价的约束也将更为有限。但，我们认为这并非美国政府“失算”，而是通过压制中东原油供给、享受委内瑞拉增产回报的最优选择，只不过，若油价中枢进一步大幅上移，各国央行势必加大货币收紧力度，进而对全球多数资产形成流动性冲击。此外，值得注意的是目前美联储下周加息预期已升至9成，而下周靴子落地也并非是利空出尽，而是加息周期的开启。
　　货币流动性跟踪（9月7日——9月11日）
　　资金面延续均衡宽松格局，银行融出边际收敛，短端利率逐步回升，但央行操作保持中性，整体流动性仍属平稳。
　　流动性复盘：
　　本周资金面呈现“前松后紧、边际收敛”特征。周初银行融出仍较充裕，DR001、DR007维持在1.37%—1.38%附近；周中以后随着政府债缴款及银行融出边际减少，短端利率逐步抬升，周五DR001、DR007分别升至1.42%左右，银行间回购成交规模同步下降。央行全周开展85亿元7天期逆回购，并等量续作5000亿元3个月买断式逆回购，全口径仅净回笼15亿元，整体仍以维持资金面平稳为主。往后看，下周进入月中税期，并叠加政府债发行等扰动，资金面或继续小幅收敛；但央行已宣布9月14—17日连续开展隔夜逆回购、每日操作上限6000亿元，预计短端利率仍将围绕1.4%的政策利率运行，流动性整体保持合理充裕。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.40%、1.39%、1.41%、1.40%；周度均值较前一周分别变动+1.25、+1.73、+0.46、+1.37bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额64110.66亿元，较上周增加1437.09亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资1364.45亿元，国债净融资2903亿元，合计净融资约4267.45亿元，政府债净缴款合计为2882.14亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（9月14日-9月18日），政府债净缴款规模超6000亿。
　　同业存单：
　　一级市场，截至9月11日，长短端同业存单利率走势继续分化。1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.41%、1.45%、1.48%、1.50%、1.52%；二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单上行3.97bp至1.42%，3个月上行0.23bp至1.44%，9个月下行0.35bp至1.48%，一年上行0.24bp至1.49%。
　　大类资产表现跟踪（9月7日——9月11日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数涨跌分化，创业板指数有所反弹，上证指数和沪深300回落。
　　2）港股市场：主要指数明显回落，整体表现弱于A股。
　　3）海外股市：美股三大指数集体下跌，道琼斯指数跌幅居前。
　　债券：
　　1）国内：国债收益率长短端分化，期限利差走阔。
　　2）海外：美债及欧洲主要经济体长端收益率明显上行。
　　大宗：国内外原油价格延续大幅上涨，贵金属继续回落，有色金属和农产品普遍下跌。
　　外汇：美元指数微幅回落，离岸人民币对美元基本持平。
　　风险提示：国内政策超预期；海外政策波动加剧。