港股行情表现：（1）本周（9月7日至9月11日），港股落后全球市场。具体来看，恒生指数下跌3.30%，恒生科技指数下跌5.45%，恒生中国企业指数下跌3.61%，报8246.33点。（2）港股一级行业中，2个行业呈上涨态势。其中，公用事业上涨0.84%，能源上涨0.80%；医疗保健下跌5.45%，房地产下跌4.19%，可选消费下跌4.05%，日常消费下跌3.88%，材料下跌3.20%，信息技术下跌2.58%。从二级行业来看，硬件设备、企业服务、造纸与包装、建筑、石油石化等行业上涨；传媒、医疗设备与服务、软件服务、汽车与零配件、医药生物等行业下跌。
　　港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2097.03亿港元，环比减少397.29亿港元。本周日均沽空金额为284.63亿港元，环比减少52.13亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为13.58%，环比减少0.08个百分点。（2）本周南向资金累计净流入201.05亿港元，环比净流入额增加127.42亿港元。（3）截至9月9日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出1.13亿美元，全球被动型外资基金净流入3.45亿美元，分别较上周净流入额减少1.37亿美元、增加4.21亿美元。
　　港股估值与风险偏好：（1）截至2026年9月11日，恒生指数的PE、PB分别为11.05倍、1.17倍，分别处于2010年以来65%、46%的分位数水平。（2）截至2026年9月11日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行18BP至4.96%，港股恒生指数的风险溢价率（1/恒生指数PE-10年期美国国债到期收益率）为4.09%，为3年滚动均值-1.02倍标准差，处于2010年以来6%分位。
　　投资策略上应把握四条主线：下周港股重点关注指数能否出现止跌、缩量企稳和南向资金重新持续流入，建议关注：（1）科技板块。AI算力和高速互联方面，光通信、算力基础设施的产业逻辑并未破坏，AI算力基础设施仍处于持续升级周期，建议关注光模块、光纤、PCB、高速铜连接、AI服务器等；AI基础设施方面，建议关注数据中心、电力设备、备用电源、燃气/柴油发电、电网等。（2）有色资源。AI数据中心建设本身又带来大量铜需求，因此“AI+铜”并非单纯周期交易。如果美元、美债收益率继续偏强，而科技股仍然承压，铜、黄金、有色仍可能成为港股资金的防御性进攻方向。（3）医药板块。建议关注海外License-out、创新药临床数据、商业化兑现、AI制药等。（4）油运/能源。此前VLCC运价已经出现历史高位，若地缘风险继续发酵，油运公司的盈利弹性可能进一步释放，建议关注油气上游、油服、油运等。
　　风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；市场情绪不稳定风险；贸易摩擦加剧的风险。