本周关注：海外高油价和美国8月通胀略高于预期，令建立鹰派框架的沃什骑虎难下，9月美联储应开启预防性加息；国内需求仍然偏弱，但AI拉动下出口继续强势。
　　国内宏观-需求端：（1）消费：9月以来地铁客运量保持同比增长但边际放缓，国内外航班和电影消费同比回落，汽车消费延续弱势。截至9月10日，地铁客运量较去年9月日均水平上升3.1%。截至9月11日，国内执行航班数平均1.3万架次，较去年9月均值下降0.2%；国际执行航班数平均1794.1架次，较去年9月均值下降0.8%。截至9月12日，电影日均票房收入5692.4万元，较去年9月均值下降35.8%。截至9月6日，9月乘用车销量21.0万辆，同比下降19.4%，较上月同期下降0.5%。（2)外需：千散货和集装箱运价继续上行，港口吞吐量回升，外需高频数据仍有韧性。截至9月11日，波罗的海干散货指数(BDI)9月均值3490.1，环比上升17.9%，同比增长64.8%。截至9月11日，中国出口集装箱运价指数均值1849.6，较前月上升0.8%，同比上涨65.1%。9月6日当周港口货物吞吐量27089.3万吨，环比上升7.1%，同比上升4.4%；集装箱吞吐量697.1万箱，环比上升10.3%，同比上升4.9%。
　　国内宏观-生产端：黑色系内部继续分化，化工修复由普遍回升转向结构性改善，石油链延续温和修复。截至9月11日，黑色系生产表现分化，高炉、焦炉开工率回升，但铁水小幅回落，整体修复仍不均衡。黑色系生产表现分化。高炉开工率环比回升0.48个百分点至83.14%，焦炉生产率提升至66.23%；本周日均铁水产量环比小幅下降0.3%至236.23万吨，螺纹钢产量环比回升1%至171.65万吨，热卷产量环比回落1.6%至290.48万吨。汽车制造延续分化。半钢胎开工率提升0.43个百分点至65.53%，全钢胎开工率下降0.39个百分点至63.53%。化工链修复有所分化。截止9月10日PTA产量环比增加7.47万吨至132.28万吨，开工率上涨4.09个百分点至68.72%；纯碱开工率环比继续回落3.68个百分点至71.79%，显示化工链修复并未全面延续。石油链继续温和修复。炼油厂开工率上涨0.76个百分点至55.85%，石油沥青装置开工率上涨0.8个百分点至22.2%，石油链修复力度仍相对有限。
　　物价表现：（1)CPI：蔬菜价格上行支撑物价回升。截至9月11日，寿光蔬菜平均价格指数周环比上涨5.39%，蔬菜价格继续上行。主要原因在于，前期秋菜上市带来的供应增量阶段性消化；同时，临近“双节”，渠道备货需求开始释放，也对叶菜等品类价格形成支撑。短期看，蔬菜价格仍可能维持偏强运行。猪价方面，生猪期货价格周环比上涨0.63%，但现货猪价环比下跌0.9%，呈现期现分化。现货价格回落主要反映当前市场供应仍较充足，养殖端在价格反弹后出栏节奏有所加快，而终端消费虽受开学及节前备货带动边际改善，但尚不足以消化阶段性供应压力。期货小幅上涨则更多体现市场对后续季节性需求改善、以及养殖端压栏和二次育肥行为可能收紧供给的预期。整体而言，短期猪价仍处于供给相对充足与需求逐步修复的博弈之中，持续上行仍需等待需求进一步兑现。整体看，本周食品价格的主要变化在于蔬菜价格明显回升，对CPI食品项形成阶段性支撑；但猪肉现货价格走弱，意味着食品价格尚未形成普遍上涨格局。后续需重点关注“双节”备货对猪肉等蛋白类食品需求的拉动，以及天气和秋菜上市节奏对蔬菜价格的影响
　　（2)PPI：地缘风险再次推升油价，有色高位震荡，本月PPI环比可能继续回升。本周工业品价格表现为“能源偏强、黑色回调、有色高位震荡”格局。中东局势再震荡，带动能源化工产品价格上行。截止2026年9月11日，WTI原油环比回升9.37%，布伦特原油环比回升8.65%，9月11日WTI原油价格收于100.05美元/桶。本周国际油价再次反复，对霍尔木兹海峡通行担忧提升，本周市场重新计价谐在的供应中断风险。在局势未完全明了之前，原油价格由地缘政治影响，难以回到单纯的供需基本面定价。双焦供给格局持续，但进一步走强需要钢材配合。焦煤和铁矿石环比分别下跌3.62%和0.41%，螺纹钢本周下跌2.12%。本周双焦转弱，反映市场开始重新评估供给恢复和终端需求兑现情况。一方面，蒙煤通关量已有边际回升，港口焦煤库存开始累积；另一方面，钢厂利润持续受压，对高价焦炭的接受度趋于谨慎。双焦的供给约束尚未完全解除，但进一步上涨需要更强的钢材需求配合。而螺纹钢金九银十的需求预期已经较为充分，但是终端需求并未放量，房地产偏弱仍然限制建筑钢材改善。铜、铝在宏观预期和基本面支撑下高位震荡，宏观预期短期压制价格，同时高位价格已经对下游需求形成约束。本周铜铝价格高位震荡，上海铜环比上行0.49%，铝价格环比下跌0.27%。
　　国内宏观-财政：本周政府债发行保持较快节奏，叠加3000亿元特别国债补充中央金融金业资本，财政稳增长与稳金融协同发力。本周发行一般国债3303亿元，发行进度72.9%（环比提升2.4pct）；发行超长期特别国债350亿元，发行进度84.9%（环比提升2.7pct)；发行地方新增一般债176.95亿元，发行进度75.5%（环比提升2.2pct)；发行地方政府新增专项债837.19亿