餐饮需求延续弱复苏，长尾出清与结构分化并行。2026年1—7月全国餐饮收入32,822亿元、同比+2.6%，7月单月约4,567亿元、同比约+1.4%。赛道景气分化，26Q2门店端小吃快餐、中式正餐、现制饮品、烧烤环比增长，烘焙甜品、火锅、西餐小幅收缩，人均消费大盘32.8元平稳。存量竞争延续，6月末餐饮企业存量1,452万家、同比+7.3%，Q2注册量同比-11.3%至65万家，中型连锁成增长主力，连锁化率升至23%。下游对稳定产能、联合研发与降本方案诉求上升，上游仍碎片化，头部供给有望进一步集中。
　　餐供龙头份额提升，经营降本提效。餐饮供应链整体竞争趋缓，龙头份额提升，行业格局进一步集中，龙头引领从价格转向产品、效率之争。春节效应后淡季同比增速放缓，企业从新品类新渠道抓增长，积极与大B商超餐饮连锁等定制共创产品，调整线下经销提升渠道效率，内部经营提质增效。1）调味品：价格竞争趋缓，渠道定制兴起。海天味业电商放量，薄盐和有机等营业健康系列高速增长，坚定推进国际化；颐海关联方表现改善、B端与定制商超拓展，提价与海外产能爬坡修复盈利；天味食品内生外延，火锅底料和菜谱调料均实现双位数增长，定制餐调业务拓展情况良好；中炬改革提效，升级产品打造品牌力；宝立食品上半年C端线上销售主导，投放效率持续提升、全面优化，盈利能力环比有所恢复。2）速冻烘焙：新渠新品类拉动增长，重心转向结构升级与费用管控。安井主业盈利能力稳中有升，新零售及电商增长较快，B端C端并进，肠类经营显著改善；千味央厨积极推动经销商由小B向社会餐饮、区域商超熟食区、OEM等中B场景转型，优化产品及费用结构，电商拉动增长；三全食品速冻调制食品高增，积极推动商超定制化发展；立高食品UHT奶油发展较快，新品带动商超高增。3）食品连锁：聚焦店型升级，提升单店经营质量。巴比食品聚焦门店升级，小笼包新店型跑通，单店表现显著改善；锅圈持续开发并迭代多元化套餐产品组合，全面推进门店调改升级及精细化运营管理，完善会员生态体系建设，有效提升门店经营效能与市场竞争力。
　　低基数叠加双节窗口拉长，Q3收入端压力有望缓解，关注成本边际变化。今年中秋（9/25）与国庆仅隔3天，假期窗口拉长，双节动销有望好于Q2，速冻火锅料与烘焙同步进旺季。农产品价格回升直接影响Q3原料成本，毛利改善斜率或放缓，关注企业控费节奏。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：行业竞争转向质价比与综合能力，食安趋严与连锁化率提升加速产能出清，格局先改善，盈利有望逐步兑现。推荐颐海国际(01579，买入)，相关标的海天味业(603288，未评级)、中炬高新(600872，未评级)、宝立食品(603170，未评级)、推荐千味央厨(001215，增持)、三全食品(002216，买入)、立高食品(300973，增持)，相关标的安井食品(603345，未评级)、巴比食品(605338，未评级)、锅圈(02517，未评级)。
　　风险提示
　　餐饮需求复苏不及预期；竞争加剧、价格战反复；原材料成本上行挤压盈利；开店及单店经营不及预期；食安与品牌舆情风险。