2026Q2白酒板块整体业绩承压，需求较为平淡，酒企主动去库，行业加速出清。高端白酒相对稳健，次高端整体承压，部分出清较早、动销较优的地产酒呈现较好态势。
　　大众品结构分化，软饮料、调味发酵品表现相对较优。软饮料、调味发酵品2026H1营收、归母净利润双位数双增，2026Q2分别受降雨较多影响户外消费场景，以及餐饮需求复苏不及预期、PET等原材料价格上升的影响，板块业绩增速环比走弱，但是同比增长趋势依然延续。啤酒受餐饮消费春节后增速环比回落，以及6月多雨天气的影响，体育赛事贡献有限，旺季需求不及预期，2026Q2营收同比-2.6%，但盈利保持稳健，归母净利润同比+3.5%。乳品2026H1营收+3.5%，归母净利润-14.8%，部分企业计提商誉减值准备，以及行业补税因素影响短期利润。随着原奶价格企稳回升，龙头经营有望改善。零食2026Q1春节旺季表现较好，2026Q2销售淡季整体平淡。
　　行业数据跟踪：2026年7月，我国餐饮收入4567.2亿元，同比增长1.4%，环比6月份增速提升0.2个百分点；我国白酒产量19.7万千升，同比下降8.8%；我国啤酒产量340.3万千升，同比下降8.9%；我国软饮料产量1689.2万吨，同比下降5.4%；我国乳制品产量239.8万吨，同比增长8.4%。2026年9月7日，2020年飞天茅台散瓶批价2040元，较一个月前提升100元，原箱批价2310元，较一个月前提升110元。截至2026年8月28日，国内主产区生鲜乳平均价为3.06元/公斤，同比增长1.3%，较前一周持平。
　　风险提示
　　消费需求不及预期；原材料价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；行业竞争加剧；食品安全事故风险；政策及监管风险。
　　本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者自行承担投资风险。