行业整体：需求延续复苏迹象，行业报表持续改善。根据我们对Wind数据的统计，机械行业26H1营业收入yoy+12.5%，归母净利润yoy+11.1%；26Q2营业收入yoy+12.6%，归母净利润yoy+12.8%。整体行业利润增速与盈利能力延续了25年和26Q1的复苏态势。
　　周期资产：需求持续向上。（1）上游资产：行业长周期向上，业绩持续兑现。26Q2，14家代表企业营收yoy+24.2%，归母净利润yoy+27.7%，毛利率17.1%，yoy+0.7pct；净利率6.6%，yoy+0.2p ct。（2）工程机械：需求持续向上，利润侧受汇兑影响短期承压。26Q2，代表企业营业收入yoy+17.5%，归母净利润yoy-2.5%，毛利率25.2%，yoy-0.5pct；净利率8.6%，yoy-1.8pct。
　　专用设备：结构性分化依旧，关注新技术带来的边际变化及景气度持续性。AI相关半导体设备、光模块设备、PCB设备，非AI相关3C设备以及高景气锂电设备是当前细分方向的结构性亮点。26Q2半导体、PCB设备、光模块设备、光伏、风电、锂电、3C代表企业营业收入yoy+27.0%、+91.79%、+43.54%、-37.7%、-6.6%、+30.0%、+41.9%，归母净利润yoy+83.0%、+229.75%、+91.57%、-87.3%、-45.2%、+145.6%、+56.0%。PCB和光模块设备受益于AI浪潮同时下游资本开支力度和速度较为领先，业绩增速显著快于其他AI细分方向；半导体设备受AI算力需求及两存扩产驱动，长期逻辑仍为国产化；3C行业需求稳步修复，下半年重点关注苹果新品发布；锂电赛道景气度维持高位，带动产业链资本开支触底回升。风电、光伏板块表现偏弱，风电受需求端扰动，行业盈利水平有所承压；光伏仍处于周期底部，企业盈利边际继续走弱。
　　通用设备：26Q2延续稳步复苏趋势，业绩层面持续兑现。26Q2，代表企业营业收入yoy+19.5%；净利润yoy+12.6%；实现毛利率29.5%，yoy+1.0pct；实现净利率12.2%，yoy-0.8pct。
　　出口链条：需求向好但汇兑影响短期利润，地缘冲突扰动依然存在。26Q2，9家企业实现营收120.4亿元,yoy+15.5%；实现归母净利润20.3亿元，yoy-5.2%；实现毛利率35.4%，yoy+0.5pct；实现净利率16.9%，yoy-3.7pct。
　　投资建议：向未来一年展望，我们还是核心推荐两条线索：一是AI产业链里景气度边际变化大、或加速兑现的方向。其中半导体设备受益存储与先进制程扩产共振，设备加速国产替代，订单改善确定性极强；液冷迎来从0到1的产业落地；AIDC发电进入十年黄金扩产周期，新技术不断突破；光通信行业自动化率提升带来设备几何式增长，检测环节是格局优异、价值通胀的方向。二是受益海外财政再扩张的出口链，低估值+高增长+先前关注度较低。其中船舶板块量价齐升，进入业绩加速兑现期，行业供需失衡加剧是驱动船价上行的最核心因素；工程机械出口趋势延续，汇兑压力大幅减缓。极限思维下关注轨交板块及高分红个股。
　　风险提示：下游投资需求的回落，行业竞争加剧，原材料成本波动、地缘政治风险。