全球汽车电子PCB龙头企业，产品矩阵全面覆盖。景旺电子成立于1993年，于2017年在上交所上市，总部位于广东省深圳市。公司深耕PCB行业三十余年，产品覆盖多层板、类载板、厚铜板、高频高速板、金属基电路板、双面/多层柔性电路板、HDI板等，产品广泛应用于汽车、通讯、计算机、电源、工控医疗和消费类等领域。2024年，公司已成为全球第一大汽车PCB供应商，汽车电子业务是公司的支柱型业务。2025年，公司在PCB行业全球排名第1l位，中国内资PCB百强榜名列第三。公司实际控制人为刘绍柏、黄小芬、卓军。截至2026年6月30日，公司第一大股东深圳市景鸿永泰投资控股有限公司持股28.41%，前十大股东合计持股62.69%。
　　2025年和2026H1收入稳健增长。2025年，公司实现营业收入153.08亿元，同比增长20.92%;实现归母净利润12.31亿元，同比增长5.30%;实现扣非净利润10.21亿元，同比下降3.15%。2025年公司实现经营活动现金流量净额19.31亿元，同比下降33.92%。2026Hl，公司实现营业收入86.1l亿元，同比增长21.37%;实现归母净利润6.02亿元，同比下降7.38%;实现扣非净利润4.66亿元，同比下降13.33%。
　　AIPCB需求高增长，积极扩产把握AI产业链机遇。根据公司公告，AⅠ服务器相关PCB市场2024-2029年年均复合增速将达到18.7%;其中，AI服务器相关HDI的年均复合增速为29.6%，AI相关18层及以上多层板年均复合增速为33.8%。公司积极把握AI算力产业机遇，加速高端PCB产品的技术迭代与市场拓展。产能建设方面，高阶HDI工厂建设顺利，全部达产后预计形成80万m高阶HDI年产能，公司已在珠海金湾基地建成3条mSAP产线，并积极推动新产能的建设，8月建成第4条mSAP产线，年内将建成5条mSAP产线;泰国生产基地建设顺利，持续为客户提供高端PCB产能保障。
　　投资建议:预计公司2026-2028年分别实现归母净利润18.13/27.37/34.83亿元，分别同比+47.3%6/+50.9%/+27.3%，对应P/E分别为58.51/38.77/30.46倍。根据公司公告，2026年6月份，公司汽车电子业务盈利能力已出现明显修复。叠加公司积极布局AIPCB，下半年扩产项目产能逐渐爬坡，全年业绩有望实现较快增长。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示:AI和新能源等下游需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;应收账款回收不及预期的风险。