投资要点：
　　公司发布2026年中报。2026年上半年，公司实现营收86.11亿元，同比增长21.37%；归母净利润6.02亿元，同比减少7.38%；扣非归母净利润4.66亿元，同比减少13.33%。2026年第二季度，公司实现营收47.20亿元，同比增长25.79%，环比增长21.26%；归母净利润3.69亿元，同比增长13.61%，环比增长58.55%；扣非归母净利润2.76亿元，同比减少9.57%，环比增长45.81%。
　　第二季度盈利能力环比改善，汇兑损失推高财务费用，费用率总体平稳。1）盈利能力：2026年上半年，公司毛利率为20.22%，同比降低1.18个百分点；净利率为7.09%，同比降低2.12个百分点。第二季度，公司毛利率为21.43%，同比减少0.53个百分点，环比增加2.67个百分点；净利率7.79%，同比减少0.82个百分点，环比增加1.55个百分点。2）费用端：2026年上半年，公司期间费用率为12.72%，同比增加1.03个百分点。其中财务费用1.57亿元，较上年同期增加1.73亿元；研发费用4.34亿元，较上年同期增加0.08亿元。2026年第二季度，公司期间费用率为12.51%，同比增加1.18个百分点。其中财务费用0.90亿元，较上年同期增加0.99亿元。上半年财务费用增加主要受汇兑损失影响。受人民币升值影响，公司上半年汇兑损失1.23亿元，上年同期实现汇兑收益0.38亿元，汇兑对公司净利润影响超1.5亿元。
　　公司持续加大高端产能战略投入，支撑长期战略规划落地。2026年上半年，公司资本开支为32.02亿元，其中二季度19.37亿元，一季度12.65亿元。固定资产与在建工程稳定增长。二季度末，公司固定资产107.44亿元，较上年末增加9.52亿元；在建工程14.26亿元，较上年末增加8.16亿元。报告期末，公司已在全球范围内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、江西信丰、珠海金湾、珠海富山、泰国共7大生产基地。珠海金湾基地是公司聚焦AI+打造新增长曲线、提升高端产品占比的关键支撑，公司已在珠海金湾基地建成3条mSAP产线，并积极推动新产能的建设，8月建成第4条mSAP产线，年内将建成5条mSAP产线的产能。产能与收入规模增长，公司积极储备原材料，二季度末，公司原材料账面价值约12.63亿元，较上年末增加5.17亿元。
　　 AI算力相关产品全面提速。AI服务器与数据中心领域，公司已通过国内外主流服务器及云服务器厂商的认证，并逐步实现量产出货。高速光模块领域，随着公司新增mSAP产线安装调试完成，产能落地，报告期内公司已批量交付800G、1.6T光模块PCB，2026年二季度，800G及以上速率光模块收入环比增长近1500%。
　　投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为24.27/44.13/58.19亿元，对应2026年8月24日收盘价的PE估值分别为37.81/20.79/15.77倍。考虑公司珠海金湾基地逐步投产，有望拉动公司AI服务器及高速光模块业务收入快速增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期，技术发展不及预期，竞争加剧，原材料供应不足，产能建设及投产进度不及预期，地缘政治风险等。