【股指】
　　本周关注：1）股指仍有中期向上的基础，短期问题在于做多的性价比。一方面，8月月中报业绩验证符合预期，且国内低利率环境为股指大趋势提供支撑，因此单边思路仍以寻找重新做多机会为主。另一方面，9月仍有二次探底的可能。短期市场情绪受外围牵动较多，投资者担心美联储重启加息。同时，本轮牛市（2024年9月-至今）以来，行情在长假后剧烈波动的概率较大，考虑到本次中秋+国庆假期临近，预计节前防御情绪升温。2）等待重新做多机会。短期市场观望情绪浓，虽可能仍有震荡反弹，但缺乏持续驱动，投资者可选择观望。月度视角下，当前美联储加息必要性并不高，即使出现超预期紧缩动作，后续也有重回宽松的需求与概率，从这个角度看，加速下行的阶段反而会成为重新布局中期多单的时机。因此，我们建议关注9.11美国CPI数据以及9.17美联储议息会议，若期间IC、IM调整至7月低点附近可重新布局多单
　　【原油】
　　昨日驱动来自能源资产互袭，胡塞武装宣称以无人机与弹道导弹袭击沙特南部的阿美设施，目标包括日产能40万桶的吉赞炼厂，而美军的打击已推进至哈尔克岛与贾斯克港附近，该岛承担伊朗约九成的原油装船量。我们认为，风险已由伊朗自身扩散至整个海湾产能，双方的能源基础设施均不再是禁区。不过波斯湾的实际外运尚未中断，据报每日仍有约700万桶原油与成品油经海峡通过，只要哈尔克岛未遭实质摧毁，量级损失仍属可控。市场正在为冲突长期化定价，高盛将2026年12月的Brent预测上调5美元至85美元
　　【铜】
　　短期内核心焦点依然在矿端。矿端方面，全球铜精矿供应仍处偏紧状态。前期南美天气扰动导致港口发运阶段性下滑，虽然出港量已有回补，但受船期滞后及南美冬季天气扰动影响，中国铜精矿到港恢复仍偏慢，短期原料紧张格局尚未明显缓解。与此同时，主要扰动矿山正在逐步恢复，Cobre Panama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，大规模产能恢复大概率在第四季度兑现。废铜方面，部分回收企业反向开票额度刷新，废铜供应可能出现边际改善，从而对矿端原料形成一定补充。冶炼端，低TC持续压缩铜精矿冶炼利润，但目前的影响仍主要体现为重塑下一年度长单定价和冶炼利润分配，而非立即导致精炼铜大规模减产。年底长单谈判将成为观察2027年冶炼端供给弹性的关键窗口。从需求看，国内方面，呈现“总量承接不足、结构有韧性”的特征。电解铜杆、再生铜杆、铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱，说明电力和地产等需求更多体现为季节性兑现，而非趋势性扩张。相较之下，铜板带和铜箔表现更强，新能源、储能、电子高端制造仍对铜消费形成结构性支撑，目前已经接近满产状态，上涨空间有限。美国方面，前期在精炼铜关税预期影响下，海外铜资源加速流入美国，并推动COMEX库存持续累积。然而当前库存水平已对未来需求形成较强缓冲，意味着部分未来进口需求已经被提前释放，囤铜需求将呈小幅阶段性波动。不过，只要精炼铜关税政策仍未最终落地，COMEX-LME价差就仍然存在事件驱动型交易机会。
　　策略：三季度前可逢低做多，逻辑为低库存+旺季价格弹性大，四季度观望