宏观&行业消息：【五矿资源签署DugaldRiver锌精矿长期销售协议，锁定未来两年部分销量】外电9月8日消息，五矿资源（MMG）业务单元与MinmetalsNorth Europe签订DugaldRiver锌精矿销售协议，锁定2027、2028年部分锌精矿供应。协议2027年最高应付金额2.5亿美元，2028年为5000万美元，未披露具体交易量与定价机制。DugaldRiver为MMG核心锌矿资产，该协议为矿山部分产量落实销售渠道。长协可帮助矿企对冲锌价波动、稳定现金流，支撑生产与资本开支规划；贸易方则提前锁定资源，强化采购安全。受老矿品位下滑、新项目投产缓慢影响，优质锌矿长期合同价值抬升。本次签约体现产业链参与者提前管控未来供应与价格风险的行业趋势。（上海金属网编译）
　　盘面：夜盘沪锌主力合约收于27530元/吨，涨幅0.36%，成交量7.08万手，持仓量减少1919手至15.84万手；技术面仍呈典型多头排列。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，并在进口量受限的情况下持续增产，环比产量上升非常明显，同环比皆有所上升;但进口端的减量明显，使得锌矿总供应有所下降，TC价格继续下探，再创历史新低。主要的动力或来自于冶炼端虽有减产但幅度较小，总体维持高产，以及矿端进口量环比继续下探，因此矿端紧张的局面延续，且有紧张向冶炼端蔓延的趋势。冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至10500元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。TC价格再度快速下探至南方-800，北方-500元/吨左右，然而一体化企业的总体利润依旧维持高位。因此我们预计，8月冶炼端产量受到原材料限制将继续下探，但在高利润之下减产幅度不会太大。我们推测，在冶炼端减产之下，TC继续下探，矿端紧张的局面可能还在加剧。
　　需求：总体需求并未发现亮点。受季节性淡季影响，氧化锌和锌合金下游各板块订单弱势运行，刚需消费增量有限，终端消费未见明显起色。镀锌的利润月内总体水平继续下滑，仍未出现明显的利润。长时间负利润可能导致镀锌厂家的生产积极性下降，基本维持刚需生产。跟踪镀锌的周度产量可知，镀锌的开工率在月内低位运行，结合基建投资增长率下降的现实来看，镀锌需求有所下降。同时镀锌的钢厂库存和社会库存同步大幅累增，反应终端需求转弱。结合镀锌厂月内依旧维持亏损的现状来看，镀锌方面对锌的需求会将延续偏弱势运行的可能。然而基于基建方面三季度后可能发力的可能性，预计在进入8月之后，产量可能会出现缓慢的上升。
　　库存与结构：LME库存和国内社会库存月内基本走平，但上期所库存连续累增，期现和月间结构皆维持Contango结构。
　　结论：供应端锌矿紧张的局面想冶炼端蔓延，供应端全面转紧；然而需求端未见起色，下游库存累增，反应终端需求偏弱。总体来看现实偏向供需两弱，但三季度基建发力的可能性依旧存在。
　　操作建议：偏多对待，警惕逼仓结束
　　风险提示：需求淡季中镀锌需求随基建意外发力