宏观&行业消息：【印尼镍价指数（INPI）：镍价全面下跌，MHP和HGNM承压最深】SHMET09月08日讯，2026年9月初，印尼镍价再次面临压力。根据印尼镍矿商协会（APNI）于9月7日发布的印尼镍价指数（INPI），指数中所列全部大宗商品均较前一周出现下跌。下跌既发生在镍矿，也发生在加工产品方面。更大的压力体现在下游产品上。数据显示，9月7日，低品位镍矿1.2%（CIF）价格位于25–29美元/湿吨区间，均价为27美元/湿吨。该数字较前一周均价28美元/湿吨下跌1美元/湿吨。对于镍矿1.6%（CIF），价格位于63.6–64.6美元/湿吨区间，均价为64.1美元/湿吨。较8月31日的65.8美元/湿吨相比，价格调整了1.7美元/湿吨。镍生铁（NPI）均价降至142.73美元/吨，而高品位镍锍（HGNM）则跌至15,365美元/吨。按名义金额计算，跌幅最深的是混合氢氧化物沉淀物（MHP），每吨下跌334美元，降至14,659美元/吨。（要钢网）
　　盘面：夜盘沪镍主力合约收于127600，增幅0.52%，成交量7.86万手，持仓量减少3947手至12.43万手。技术面遇布林双轨中线回落，关注双轨下沿支撑。
　　供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计8月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。
　　需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到7月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
　　库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
　　结论：当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。
　　操作建议：12.65元/吨左右少量多单入场
　　风险提示：印尼配额变化。