海外业务进入放量期，全球化布局有望持续贡献业绩增量。2025年公司北美地区收入22.21亿元、同比+217%，欧洲地区收入由0.01亿元增至8.28亿元。分基地看，2025年墨西哥新泉收入22.16亿元/同比+278%、26H1收入10.64亿元/同比+10.63%；斯洛伐克新泉2025年收入8.50亿元、26H1收入6.98亿元/同比+121.59%。在既有海外基地放量的同时，公司仍在持续追加投入：1）预计年内落实对墨西哥工厂1.18亿美元的增资及斯洛伐克工厂的产能扩充；2）依托德国拜仁新泉（26M2增资1亿美元）与慕尼黑研发中心拓展当地主机厂合作、切入欧洲主流车企供应链；3）26M4设立马来西亚全资子公司（投资总额4200万美元），辐射东南亚新兴市场。我们认为，在地缘政治风险加剧背景下，local for local逐渐成为全球供应链的主流选择，公司在各地已建成并跑通的本地化产能已形成先发优势，全球化内外饰龙头的成长路径逐步清晰。
　　借收购切入整椅赛道，有望再造一个规模业务平台。公司于25M4完成对安徽瑞琪70%股权的收购，瑞琪前身为芜湖李尔，具备汽车整椅生产能力，此前为奇瑞等提供座椅及相关零部件。2025年新泉来自座椅及座椅附件收入达到6.25亿元，毛利率17.11%、与主营业务整体毛利率基本持平，26H1收入3.39亿元、同比+66%，持续高增。26M5，公司设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务。座椅单品价值量高于仪表板、门内护板等内外饰件，赛道空间与国产替代空间兼具，我们看好其成为公司又一支柱品类。
　　中长期，机器人零部件有望贡献业绩与估值弹性。25M12，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。在此基础上，公司进一步引入外部伙伴补齐能力：26M1与线性驱动领域龙头凯迪股份签署战略合作协议，共同布局机器人关键零部件，26M7董事会审议通过将新泉机器人30%股权转让给凯迪股份，以股权绑定深化合作关系；同时公司作为产业方参与智能装备整体解决方案商中科摩通近2亿元C轮融资，向产线装配环节延伸。我们认为，公司以自身注塑总成能力为基础、以凯迪股份补足电机与线性驱动、以中科摩通补足产线装配，已具备切入机器人零部件的技术与客户基础，若后续定点、量产取得进展，有望贡献业绩与估值弹性。
　　投资建议：公司是内饰自主龙头，主业盈利有望随海外放量逐步修复，座椅、机器人两条新曲线同步开拓，根据公司近期财务及行业销量表现，我们预计公司2026-28年营收179/216/257亿元，同比+16%/+20%/+19%；归母净利10.5/12.7/16.0亿元，同比+29.2%/+20.8%/+26.1%。给予公司2026年目标PE 40倍，对应目标市值421亿元，目标价57.29元，空间38%，维持“强推”评级。
　　风险提示：机器人业务进展不及预期、海外经营不及预期、下游客户销量不及预期等。