本报告导读：
　　新泉股份2026年上半年年营业收入稳步增长，毛利率显著回升，净利润略降，公司积极发展座椅与机器人等新兴业务，不断丰富和拓展产品品类。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，给予目标价45.76元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.43/2.00/2.50元，参考可比公司估值，考虑到公司在机器人和座椅等新兴业务稳步推进，有望助力公司打开全新成长曲线，给予公司2026年32倍PE，对应目标价45.76元，维持增持评级。
　　公司2025年上半年营业收入稳健增长，净利润略降。2026年上半年公司实现营收80.15亿元，同比+7.45%，归母净利润4.14亿元，同比-1.90%，毛利率20.08%，同比+1.99pct，净利率5.17%，同比0.43pct，上半年公司业绩表现平稳，毛利率显著回升而净利率有所下滑我们判断主要受汇兑等财务费用大幅提升的影响。分单季度看，2026Q2公司实现营业收入43.75亿元，同比+11.04%，环比+20.23%，归母净利润2.11亿元，同比+0.83%，环比+3.52%，毛利率为19.96%，同比+3.12pct，环比-0.28pct，净利率为4.81%，同比-0.49pct，环比0.78pct。
　　持续拓展座椅和机器人等新兴业务。公司于2026年5月设立全资子公司芜湖新泉座椅有限公司，持续布局汽车座椅业务，加快完善座椅产品体系，进一步增强公司整体配套能力，培育新的业务增长空间，2026年上半年公司座椅及座椅附件业务实现收入3.4亿元，同比增长66%。2026年1月26日，常州凯迪电器股份有限公司与江苏新泉汽车饰件股份有限公司正式签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道，开启优势互补、协同创新的全新征程，为行业发展注入强劲动能。我们认为本次合作有望助力双方充分释放各自在制造、技术、供应链、资源等方面的核心优势，深化协同创新，加速新泉在机器人产业上的技术转化与规模化落地。
　　H股上市有助力公司实现全球化与新兴业务拓展。2026年上半年公司向香港联交所递交了发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请，并在香港联交所刊登了本次发行上市的申请资料；并向中国证监会提交备案申请。我们预计公司H股的发行有望助力公司业务的全球化和机器人等新兴业务的拓展。
　　风险提示。合作协议为意向协议，短期内无法对公司业绩造成重大影响；机器人行业整体发展不及预期；主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动