公司发布2026年一季报：实现营业总收入36.39亿元（yoy+3.42%，qoq11.48%），归母净利2.03亿元（yoy-4.57%，qoq+5.73%），扣非归母净利2.00亿元（yoy-4.29%，qoq+3.67%）。公司Q1营收维持正增长、毛利率延续修复态势，财务费用率上行短期拖累净利率。展望后续，公司海外业务有望持续放量，品类向保险杠/座椅扩张提升单车ASP，同时战略布局机器人业务打开远期空间。维持“买入”评级。
　　收入端：营收yoy+3.4%延续正增长，座椅业务26年有望盈利
　　1）26Q1营收36.39亿元（yoy+3.42%，qoq-11.48%），环比下降主要系汽车季节性因素及25Q4高基数（41.11亿元）影响；同比看，我们预计门板/保险杠/座椅等新品类延续放量（参考2025年营收同比分别+42%/+42%/+318%），有效对冲传统仪表板业务受核心客户排产波动的拖累，公司向平台型零部件企业演进逻辑延续兑现。2）座椅业务进入产能落地期，25年为座椅业务量产爬坡初期，公司目标26年实现盈利拐点；26年4月新设芜湖座椅子公司，叠加25H1并入的安徽瑞琪及常州基地，进一步完善座椅业务区域产能布局。
　　盈利端：毛利率同环比双改善，财务费用率短期波动
　　1）毛利率延续修复态势：26Q1毛利率20.23%，同环比+0.73pct/+0.11pct，已连续两个季度站稳20%上方。我们判断主要受益于海外工厂规模化收入贡献释放、保险杠/门板等新品类盈利能力改善（25年保险杠毛利率yoy+2.35pct、门板毛利率yoy+0.89pct），结构性优化逻辑兑现。2）四费率13.98%（同环比+1.33pct/0.02pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.71%/6.70%/5.13%/1.44%，同比+0.07/+0.02/+0.39/+0.85pct，环比+0.06/-1.58/+0.58/+0.92pct，其中财务费用0.52亿元（同比+153.00%，环比+145.60%）为本季最主要拖累，我们认为主要系汇兑损益同比波动及借款规模上行。
　　全球化+拓品类战略持续推进，布局机器人打开远期空间
　　1）海外产能全面扩张：根据公司公告，墨西哥将增资1.18亿美元、德国拜仁增资1亿美元、马来西亚投资4,200万美元，海外产能持续加码，并且2026年1月递交H股上市申请，搭建国际化资本平台。2）品类扩张持续兑现：公司沿"内饰→外饰→座椅"路径梯次延伸单车配套ASP，2025年保险杠总成收入6.74亿元（ yoy+42.02% ）、门板总成30.80亿元（yoy+42.14%），新品类规模化放量驱动收入结构优化。3）机器人布局打开远期空间：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，2026年1月与凯迪股份签署战略合作协议聚焦机器人关节模组，年报将2026年定位为“机器人业务产业化元年”。
　　盈利预测与估值
　　我们维持前次盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入191/233/268亿元，归母净利润10.8/13.5/16.2亿元；可比公司2026年iFind一致预期PE均值35.6倍，给予公司2026年35.6倍PE，目标价75.19元（前值76.00元，对应26年35.9倍PE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：客户开拓不及预期、海外工厂爬坡不及预期、原材料价格波动