26Q2收入增速明显回升，海外业务推动毛利率持续修复。公司26H1实现营收80.15亿元，同比+7.5%；实现归母净利润4.14亿元，同比-1.9%；实现扣非归母净利润4.11亿元，同比-1.1%。26Q2单季度实现营业收入43.75亿元，同比+11.0%、环比+20.2%；实现归母净利润2.11亿元，同比+0.8%、环比+3.5%；实现扣非净利润2.10亿元，同比+2.1%、环比+5.0%。Q2收入增速较Q1明显提升，主要受海外项目放量以及座椅、保险杠等品类增长带动；但管理、研发、汇兑及信用减值等因素对利润释放形成压制，导致利润增速低于收入增速。
　　26Q2毛利率显著改善，费用与减值压制利润释放。26H1公司综合毛利率为20.1%，同比+2.0pct；26Q2单季度毛利率为20.0%，同比+3.1pct，环比0.3pct。分区域看，26H1境内收入59.00亿元，同比-1.4%，毛利率为17.4%，同比+0.4pct；境外收入21.15亿元，同比+43.4%，毛利率达到27.6%，同比+4.8pct。海外高毛利项目加速放量，是公司毛利率修复的核心原因。26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.52/6.93/4.56/0.64%，同比0.1/+1.8/+0.2/+0.7pct。管理费用主要受全球扩张带来的工资及福利增加影响。26H1财务费用主要受汇兑损失影响，26H1汇兑损失0.35亿元，上年同期为汇兑收益0.35亿元。26Q2信用减值损失约0.63亿元，进一步压制利润。
　　座椅与保险杠业务快速增长，海外产能建设与新项目定点同步推进。26H1公司仪表板总成/门板总成分别实现收入46.75/16.87亿元，同比+7.3/8.2%，传统优势业务保持稳健。座椅及座椅附件实现收入3.39亿元，同比增长65.6%，成为增速最快的主要品类；保险杠总成实现收入3.92亿元，同比增长26.0%，公司正由传统汽车内饰件向更多汽车总成品类延伸。报告期内，公司向拜仁新泉增资1亿美元，并设立马来西亚全资子公司，进一步完善全球产能布局。同时，公司积极开拓中高端外资及合资品牌客户，持续深化客户合作，获得部分新车型仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发与制造项目；座椅业务亦加快拓展，有望持续丰富公司产品矩阵并打开新的成长空间。
　　加快机器人产业布局，引入产业伙伴强化协同发展。公司积极把握具身智能与机器人产业的发展机遇，通过设立新泉机器人、引入凯迪股份以及投资中科摩通，逐步完善机器人业务布局。2026年7月，公司将新泉机器人30%股权转让给凯迪股份，交易金额3,000万元；交易完成后，新泉股份与凯迪股份分别持股70%和30%，有望通过产业合作进一步汇聚技术、制造和市场资源，推动机器人相关产品的研发与产业化。同时，公司以自有资金2,000万元增资中科摩通，交易后持股2.0636%，进一步加强在智能制造产业链的协同布局。公司深耕汽车内外饰件多年，在产品开发、精密制造、规模化交付和客户服务等方面具备较强积累，相关能力有望向机器人零部件领域延伸，机器人业务有望成为中长期产品边界拓展和第二增长曲线的重要方向。
　　盈利展望与投资建议：我们看好公司海外业务持续放量，以及座椅和保险杠等新品类扩张对中长期成长的积极贡献，机器人业务具备长期想象空间。预计公司2026-2028年分别实现归母净利润10.8/14.3/18.0亿元，对应2026-2028年PE分别为27.1/20.5/16.2，现调升评级，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：海外业务拓展不及预期、机器人等新业务拓展不及预期、原材料价格及汇率波动风险。