核心观点
　　消费板块成长性放缓，收入增速回落至个位数。以食品饮料为例，2020年后各子行业收入增速放缓，个位数增速是常态，收入增长中枢能在双位数以上的已经是成长性标的。从整个消费板块来看，根据Wind一致预测，各消费行业未来一年营收增速以及未来两年营收CAGR基本都在双位数以下，对应26年PE在15倍到45倍之间不等。
　　基金持仓已降至历史低位，食品饮料板块筹码出清较为充分。2026H1普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓市值合计约907亿元，配置占基金股票投资比例由2022年的约11%降至约1.5%。板块关注度处于较低位置，基本面预期企稳后，较低的机构持仓或意味着潜在增配空间和更大的交易弹性。
　　细分板块较7月以来行情已呈现估值修复特征。2026H1普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓中，白酒约408亿元，占比仍最高，其次为乳料饮品，持仓市值约113亿元。2026年7月至9月4日，食饮二级行业出现不同程度估值修复，白酒、非白酒、饮料乳品、休闲食品分别上涨8.8%/7.4%/6.4%/5.1%，对应PE（TTM）约为21/23/20/19倍，后续若基本面边际改善，当前持仓较低、前期涨幅较小且成长性较强的细分方向建议重点关注。
　　投资建议：我们筛选板块内部分成长标的，收入保持较好增长，PE估值在20倍、甚至15倍以下的优质标的，重点关注立高食品、西麦食品、小菜园、古茗（已覆盖）、鲟龙科技（已覆盖）、十月稻田（已覆盖）。
　　风险提示：宏观经济波动、竞争恶化超预期、原材料成本大幅上涨、食品安全问题。