上半年盈利同比增长10%。光大环境公布2026年上半年业绩，由于建造服务收入减少，营业收益为141.8亿港元，同比下跌9%，纯利24.3亿元，同比增长10%。派中期股息16港仙，派息比率40%，略低于去年同期的42%。
　　环保能源服务收益增长7.8%。按业务划分，环保能源服务收益80.74亿港元，同比增长7.8%，经调整EBITDA为43.7亿元，同比增长3.2%；绿色环保业务收益34.9亿元，同比增加2.7%，，经调整EBITDA为10.4亿元，同比增长5.7%；环保水务收益23.9亿元，同比减少27.1%，，经调整EBITDA为10.8亿元，同比减少9.2%。
　　海外业务稳步发展。集团轻重资产双轮驱动，目前布局20个国家，新增了4个新海外市场。重资产业务方面，今年7月参与的联合体被确定为印度尼西亚勿加泗垃圾发电项目的优先合作伙伴；今年8月牵头的联合体收到越南清化垃圾发电项目的中标通知书；而乌兹别克斯坦纳曼干、费而干纳垃圾发电项目工程预计2027年建成投运。轻资产业务则成功拓展菲律宾、新加坡、塞舌尔等市场。
　　业绩发布会重点。以下为光大环境电话会重点。1）有关于回归A股市场上市的进展，整体一直按照计划有序向前推进，最新进展是正处理专业机构尽调，目前基本进入尾声。2)结合未来项目和盈利情况制定派息方案，仍会延续原有的稳健、稳定的派息政策。3)今年上半年运营现金流为36.9亿元人民币，资本开支12.1亿元人民币，自由现金流24.8亿元人民币，高于去年同期的20亿元人民币。
　　维持买入评级。我们预测光大环境2026年营业收入302.4亿元，同比增长9.9%，盈利44.1亿元，同比增长12.4%。至于2027年营业收入311.1亿元，同比增长2.9%，盈利42.6亿元，同比增长5.5%。根据现金贴现模型，目标价6.53港元，维持买入评级。