策略观点：行情进入关键期，静待信号确认
　　上周五A股硬科技高开低走，我们认为可能是在存量资金博弈背景下，风格跷跷板的延续。上周五美国非农数据强势，美股三大指数均收跌，费城半导体却大涨3.37%，或表明前期下跌已经较充分兑现了加息预期，市场焦点正从流动性转向AI本身的高增长预期，重点观察后续持续性。
　　我们认为，短期A股硬科技行情启动可能要等到以下条件：（1）海外AI尤其费城半导体开始上行；（2）国内政策发力，提振市场情绪，成交回暖扩散至科技股；（3）部分非AI方向利好兑现。
　　事实上，GPT-6 Astra等正在创造新的AI叙事和需求，其推动AI从“陪你聊天”的机器人迈向“替你干活”的Agent，未来AI渗透率将从“每人使用多少AI”转向“有多少场景在用Agent”。随着Agent完成复杂任务能力的迅速提升，Agent将加速渗透进入千行百业，叠加AI的RSI（如AI参与模型训练本身）方兴未艾，我们认为Token总需求的弹性可能难以估量。这一趋势与Dell财报所展现的Enterprise AI需求加速相互印证，AI需求正从少数科技巨头向更广泛的企业用户扩散。
　　非AI中，继续关注非银、有色、低位顺周期等。
　　风险提示
　　国际局势变化风险，美债利率超预期上行，产业政策变化风险等