投资要点:
　　以药食同源食材为底层逻辑，精准锚定“功能改善”与“健康食养”两大消费场景。2026H1，公司实现收入14.50亿元，同比+27.8%；毛利9.22亿元，同比+24.0%；毛利率63.6%，较去年同期的65.5%略有下降。除税前溢利1.88亿元，同比+49.8%；母公司拥有人应占溢利1.56亿元，同比+46.0%；基本每股盈利0.072元，同比+46.9%。2026H1，公司坚定推进“药食同源的中式食养品牌”战略，以产品升级为根基、渠道突围为引擎、节点营销为杠杆，将近20年的品牌积淀转化为结构性增长动能。公司继续稳居药食同源中式食养赛道领跑位置。公司以药食同源食材为底层逻辑，精准锚定“功能改善”与“健康食养”两大消费场景，同时以礼盒系列切入节庆社交赛道，形成互为支撑的产品矩阵。
　　坚持线下专柜、线下货架、线上电商全渠道协同，渠道结构持续优化。①商超专柜：公司将专柜资源重心转移至以胖东来、永辉调改店为代表的新业态卖场，新业态中的专柜单店产出显著高于传统业态专柜。2026H1，商超专柜业务整体录得收入人民币5.30亿元，同比增长12.3%。②线下货架：公司与山姆会员店合作是建立在持续产品创新、卓越稳定的产品品质，以及高效可靠的供应保障之上的深度合作。公司会针对其消费偏好不断迭代专属配方、创新产品，同时以供应韧性保障终端动销。2026H1，线下货架渠道收入跃升至人民币3.45亿元，同比增速高达65.2%，占比提升至23.8%。③线上电商：公司以“一品一直播间”的模式，搭建多个品牌自播和达播直播间，通过直播间氛围优化、持续的内容素材创新、精细化的投放运营实现目标消费群体的精准触达和高效转化。2026H1，电商渠道收入达人民币5.75亿元，同比稳健增长26.6%，是收入贡献最大的单一渠道（占比39.6%）。
　　毛利率略有下降，线上广告及推广费用有所增加。2026H1，公司销售成本为5.28亿元，较2025H1的3.92亿元增加34.9%，主要因销量及产量增加，导致制成品及在制品库存、原材料、包装及其他材料、直接劳工、制造成本及运输成本等相应增加。毛利由2025H1的7.43亿元增至2026H1的9.22亿元，增幅24.0%；毛利率则由2025H1的65.5%温和下跌至2026H1的63.6%。销售及分销开支由2025H1的5.85亿元增至2026H1的7.00亿元，主要因线上广告及推广服务费增加。
　　盈利预测与投资评级：公司坚定推进“药食同源的中式食养品牌”战略，以产品升级为根基、渠道突围为引擎、节点营销为杠杆，将近20年的品牌积淀转化为结构性增长动能，我们预计2026-2028年公司营业收入29.49/34.36/39.94亿元，归母净利润3.19/3.79/4.52亿元，对应PE估值为8/7/6x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品毛利率增长不及预期，线上推广不及预期，原材料成本增长，市场竞争加剧，线下客流存在下降风险，产品结构优化升级不及预期，收购业务整合不达预期，大客户渠道合作稳定性风险，药食同源品类监管政策变动风险。