核心观点
　　国内液冷公司密集披露订单进展及扩产计划，预计液冷公司将迎来订单边际变化或业绩兑现。银轮股份更新近期数据中心液冷客户进展情况：二次侧近期一家台系客户正积极推进审核流程，此前送样的In-Rack CDU板换测试结果合格；In-RowCDU板换近期完成一家国内客户现场审核，国内第二家客户即将审厂，其余国内云厂商白名单目标今年内全部陆续进入。一次侧对接北美、国内两家核心客户，北美客户正在验证阶段，国内客户完成验证，预计四季度起开始小批量交付，明年实现批量供货。金帝股份拟在聊城市高新区和广州市花都区投资建设液冷新产能项目，项目总投资分别为2.1亿元、2.16亿元。金洲管道表示液冷产线扩建项目将在2026年9月中旬全面投产，较计划工期有所提前，目前已启动液冷产品试生产。随着英伟达/谷歌新一代芯片逐步量产，预计国内液冷产业链公司将在下半年逐步迎来订单落地或业绩兑现。
　　 SpaceX将自产燃气轮机关键部件，继续关注燃气发电产业链。据媒体报道，SpaceX计划在德州新建一座铸造厂，与此同时SpaceX已放出一批燃气轮机及叶片铸造相关岗位招聘；马斯克在社交平台表示通过SpaceX内部铸造燃气轮机叶片，最多可以将燃气轮机上线投运时间提前18个月。国内公司继续披露订单进展，长源东谷签署首批燃气轮机发电机组海外销售合同，合同总金额1.65亿美元，根据合同约定将于2026年12月起开始交货。杰瑞股份已收到14.65亿美元订单约定的首笔预付款，2026年所获订单大多将于2027年分批次交付。SpaceX自建燃气轮机叶片铸造厂反映了数据中心燃气发电设备及核心零部件持续处于供不应求状态，预计国内燃气发电产业链相关公司仍将具备较强的增长确定性。
　　特斯拉发布Cybercab并开始载客，若进展顺利产业链公司将逐步迎来订单落地。特斯拉于当地时间9月3日在德州奥斯汀正式发布Cybercab，并宣布正式开始投入商业运营。Cybercab取消了方向盘、油门踏板、制动踏板、传统外后视镜等所有人类驾驶相关硬件，车内无驾驶位，仅有两张乘客座椅及中控触控屏。除奥斯汀外，特斯拉此前获得了内华达州的自动驾驶汽车运营许可，最多可部署5000辆无人驾驶汽车。我们认为特斯拉在发布Cybercab的同时开展商业化运营反映了Cybercab在技术及量产层面上已经成熟，如果Cybercab在奥斯汀的运营能够顺利推进并取得监管认可，预计后续运营范围及车队规模也将逐步扩张，相关产业链公司有望逐步迎来订单落地。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、飞龙股份、大元泵业、申菱环境、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力、中原内配；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、科达利、三花智控、星宇股份、模塑科技、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。