核心观点
　　电动化数据跟踪：2026年7月行业景气度符合我们预期
　　2026年7月，行业零售符合我们预期（乘用车零售145万辆，同比-19.7%，环比-12.9%）；批发层面符合我们预期（乘用车批发225万辆，同比+1.4%，环比-4.5%）。7月新能源汽车零售符合我们预期，渗透率达63.6%，环比+3.3pct（新能源批发渗透率达64.2%，环比+1.4pct）。7月乘用车行业减库11.2万辆。7月出口及新能源出口表现均超我们预期，行业出口同比+93.3%（其中新能源出口同比+154%）。
　　全球化数据跟踪：长安汽车出口增速亮眼
　　全球分区域新能源渗透率：2026年7月东南亚、拉美、俄罗斯乘用车销量环比上升；除中东、大洋洲以外地区新能源渗透率环比上升。
　　中国车企出口：2026年7月中国车企出口92.2万辆乘用车，其中新能源出口46万辆，新能源渗透率达50.2%。其中长安汽车7月出口表现超我们预期。
　　投资建议与风险提示
　　乘用车观点更新：标的筛选标准：①产品结构可抵御国内压力。全年内需总量下行压力仍在，且上游原材料涨价对车企利润仍有负面影响，全年角度选择结构上相对受影响较小的高端价格带放量车企。②出口销量在总销量中占比持续提升，且海外销量已成为公司重要增量来源。优先满足以上两个条件或其一的车企，优选吉利汽车/比亚迪/奇瑞汽车/零跑汽车/长城汽车/江淮汽车/赛力斯/上汽集团/北汽蓝谷/长安汽车/小鹏集团/理想汽车/广汽集团等。
　　风险提示：海外出口方面面临地缘政治不确定等风险；汇率风险；贸易政策风险等。