投资建议：维持“增持”评级。调整2026—2028年EPS至8.27/6.98/7.74元（原6.29/6.98/7.74元）。其中2026年核心EPS 6.10元；基于长鑫科技当前市值，审慎假设其市值3.5万亿元，预计股权重估贡献税后归母收益165亿元、增厚EPS 2.17元。核心业务考虑竞争力给予2026年16倍PE，对应97.60元；加回税后股权价值后目标价99.77元。长鑫科技估值及收益确认存在不确定性。
　　财报概述：2026H1总营收2610.52亿元（+3.46%），归母净利润264.46亿元（+1.66%），扣非归母净利润195.95亿元（-25.31%）。Q2单季营收1294.72亿元（+4.49%），归母净利润137.71亿元（+1.32%），扣非归母净利润86.33亿元（-35.98%）。
　　海外及ToB业务支撑增长，工业技术板块承压。H1智能家居收入1743.41亿元（+4.27%），商业及工业解决方案666.66亿元（+3.30%）；楼宇科技+ 10.84%、机器人与自动化+ 10.27%、工业技术-12.72%。国内/海外收入分别+ 2.07%/+5.54%，智能家居海外OBM占其海外收入超50%。
　　扣非利润下滑主要受汇兑、套保会计分类差异影响。Q2毛利率24.94%，同比-0.86pct；销/管/研/财费用率7.87%/3.04%/3.32%/1.49%，归母净利率10.64%，同比-0.33pct。H1汇兑损失59.76亿元计入经常性损益，外汇衍生品收益计入非经常性损益，叠加商誉减值增加，拖累扣非表现。
　　经营现金流稳健，H1经营现金流净额375.52亿元（+0.73%）；拟每10股派5元，合计分红37.24亿元。
　　风险提示：原材料成本上涨、需求偏弱。