公司发布2026年半年报。2026H1公司实现营收2610.52亿元，同比+3.46%；归母净利润264.46亿元，同比+1.66%；扣非归母净利润195.95亿元，同比-25.31%；毛利率25.54%，同比-0.43pct；归母净利率10.13%，同比-0.18pct；扣非归母净利率7.51%，同比-2.89pct。2026Q2公司实现营收1294.72亿元，同比+4.49%；归母净利润137.71亿元，同比+1.32%；扣非归母净利润86.33亿元，同比-35.98%；毛利率25.24%，同比-0.93pct；归母净利率10.64%，同比-0.33pct；扣非归母净利率6.67%，同比-4.22pct。2026年中期利润分配方案：每10股派发现金5元（含税），拟派现总金额37.24亿元。
　　内销维持稳健，海外OBM加速突破，B端板块表现分化。公司经营韧性充足，在上年同期高基数下，内外销仍实现正增长。分地区，26H1国内/海外收入分别为1469.15/1131.27亿元，同比+2.07%/+5.54%。C端业务作为基本盘保持稳健，26H1智能家居业务收入为1743.41亿元，同比+4.27%；C端外销表现优于内销，26H1海外OBM业务收入占智能家居海外收入比重提升至50%以上。B端板块内部显著分化，受工业技术板块周期下行拖累，整体增速低于C端，26H1商业及工业解决方案业务总收入为666.66亿元，同比+3.30%；其中，楼宇科技/机器人与自动化/工业技术/其他业务收入分别为216.25/166.21/131.38/152.82亿元，同比+10.84%/+10.27%/-12.72%/+2.55%，楼宇科技、库卡机器人延续高增，工业技术业务短期承压主因C端家电需求疲软拖累。
　　面对成本、汇率双重扰动，公司盈利韧性凸显。前期低价铜库存消耗完毕，原材料价格高企带来成本压力，26Q2毛利率同比下滑0.93pct。费用端看，26Q2销售/管理/研发/财务费用率同比1.15/+0.04/0.24/+4.03pct至7.87%/3.04%/3.32%/1.49%，财务费用率抬升主要系汇兑损失影响。公司已加大外汇套保力度，预计2026年下半年汇兑风险缓解，叠加原材料价格回落，成本端压力有望边际改善。此外，公司持有长鑫存储4.5亿股，26Q2在报表端贡献部分权益类投资收益；后续实现的投资收益预期用于股东分红，进一步保障分红确定性。
　　盈利预测与评级：公司龙头护城河稳固，家电主业基本盘扎实，内销份额优势稳固实现稳步增长，海外加速完善产能布局及品牌业务拓展，B端业务快速成长，第二曲线逐步兑现。公司经营韧性强，分红和回购力度加大，重视股东回报。预计2026-2028年EPS为6.11/6.62/7.17元，8月28日收盘价对应动态PE分别为14.1x/13.0x/12.0x，维持“增持”评级。
　　风险提示：关税政策波动、行业竞争加剧、终端需求不及预期