事件：2026年8月28日，公司发布1H26中报。公司2026年H1实现营业收入2610.52亿元，同比+3.46%，归母净利润264.46亿元，同比+1.66%；其中2Q2026实现营业收入1294.72亿元，同比+4.49%，归母净利润137.71亿元，同比+1.32%。公司向全体股东每10股派发现金5元（含税）。
　　外销显著拉动营收，高基数下内销稳步增长：分产品看，1H26收入占比最大的智能家居业务收入同比+4.27%。ToB业务中，楼宇科技和机器人与自动化表现较好，收入同比均实现双位数增长；工业技术增长承压，收入同比12.72%。分地区看，1H26内外销收入同比+2.1%/+5.5%。
　　原材料价格压力环比增大，汇兑波动影响利润水平：1H26公司毛利率为25.54%，同比-0.43pct，净利率为10.18%，同比-0.38pct；其中2Q26毛利率为25.24%，同比-0.93pct，净利率为10.6%，同比-0.62pct。分产品看，1H26智能家居业务毛利率同比-0.57pct。ToB业务中，楼宇科技毛利率同比+0.28pct；机器人与自动化/工业技术业务毛利率同比-1.86/-2.13pct。分地区看，1H26内外销毛利率同比-0.27/-0.53pct。公司1H26销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.88、+0.04、-0.23、+3.63pct；其中2Q26季度同比-1.15、+0.04、-0.24、+4.03pct。财务费用率同比显著提升，主要由于汇兑波动的影响。
　　公司现金流和蓄水池保持稳定：公司1H26经营活动产生的现金流量净额为376亿元，同比+1%；其中2Q26经营活动产生的现金流量净额为230亿元，同比+0.3%。合同负债为455亿元，同/环比+18%/+10%；其他流动负债1045亿元，同/环比-2%/+7%，公司现金流、蓄水池保持稳定。
　　投资建议：1)1H26高基数下，收入/业绩平稳落地；2)公司当前分红率为74%，作为高股息标的极具性价比。预计2026-2028年归母净利润469/500/532亿元，对应PE为14x/13.2x/12.4x，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球化经营的外汇与地缘风险；供应链与成本波动风险；市场竞争与技术迭代风险；多元化业务整合管理风险。