市场分析
　　价格价差：
　　9月4日收盘，TTF2610报得71.952欧元/兆瓦时，周涨幅7.42%；JKM2610报得25.776美元/百万英热，周涨幅10.55%；HH2610报得2.975美元/百万英热，周涨幅3.01%。JKM-TTF10月价差为1.269美元/百万英热，周度上涨0.707美元/百万英热，JKM-TTF11月价差为0.997美元/百万英热，周度上涨0.580美元/百万英热。
　　欧洲市场：
　　欧洲的低库存仍然是目前整个天然气市场焦虑的核心。截至9月4日，欧洲库容率为66.35%，较5年均值减少20.08%，该水平较7月底的减少22.01%略有好转，但仍为绝对低位，反映8月内由于LNG增量有限，累库速度仍然偏慢。欧洲将以5年来最低水平结束累库季。
　　在供应环节，挪威对欧输气量在8月为98.2亿方，同比上升1.8%。挪威在进入9月后将迎来检修，预期检修造成9月进口量平均损失约在7500万方/天，较去年5200万/天有所上升。秋季检修按计划进行，并未缩减规模，管道气端9月供应难有起色。LNG近两周到岸出现环比增长，使得8月欧洲LNG总到岸量为87.1亿方，较7月上升8.1%，但仍较同期下降7.1%。JKM-TTF价差在8月的收窄部分促进了美气转向欧洲，但近期LNG的增量距离修复总供给仍有较大差距。关注后续TTF偏强运行能否继续吸引欧洲现货进口的进一步增加。需求整体稳中偏弱，盛夏的结束使得电力需求开始下滑，高频数据显示欧洲非城燃消费已从8月高温时的2亿方/日回落至1.8亿方/日左右。
　　全球LNG市场：
　　亚洲库存则在8月高温缓解后相对好转，日本电厂LNG库存在最新数据中为242万吨，连续第五周环比增加，已高于5年均值14.15%。中国LNG接收站库存上周为342万吨，主要是受台风影响华南到岸减少而有较大环比下滑。近期东北亚市场LNG到岸相对平稳，8月内JKCT到岸量1634万吨，环比基本持平，微减27万吨。澳大利亚Prelude浮式出口站在9月1日结束检修，该360万吨/年产能的项目或在后续贡献3-5船/月的增量，标普预期由于检修时间充分，该项目有望在取暖季内保持略超负荷运转。在阿联酋和卡塔尔出口中，目前已有三船LNG货物观测到通过船对船（STS）进行运转，关注中东出口在低位水平下出现边际反弹的迹象。需求侧，南亚部分国家近期虽在增加招标，但对高价现货仍有抵触态度，东亚地区火电发电整体也在环比走弱，日本8月最后一周总发电量和气电量分别同比下降7.2%和11.5%，亚太地区采购以预防性补库为主，刚需性质不强。
　　美国市场：
　　美国库存上周报得3214bcf，近三周累库速度均有所放缓，使得总库存对去年同比下降1.47%，较五年均值同比仅微增0.44%，8月末以来的高温导致其库存正在从夏季内的偏高转为中性水平。
　　美国生产端受近期价格的走强而出现回暖迹象，天然气活跃钻机数28日为132台，为今年4月以来最高水平。产量保持平稳，8月下旬产量为114.2bcf/d，较中旬略降0.5bcf/d，油气价格持续走高后，伴生气存进一步增产的可能。
　　需求方面，北美在8月下旬出现热潮，气温维持高温，带动电力需求走强。8月最后一周美国发电量13873吉瓦时/日，较去年同期增加22.54%，其中可再生和气电分别同比增加71.3%和11.9%，高温带来太阳能发力大幅增加，但总需求旺盛使得气电依然强势。上旬内北美气温依然维持高温，关注中旬降温后气电回落状况。
　　市场观点：
　　8月末海峡再度出现武装冲突导致市场开始加码计入累库季尾声低库存的风险。卡塔尔政府对意大利供应的不可抗力延长至11月初，取暖季前中东出口恢复正常的可能性进一步萎缩。亚欧价格已站稳今年以来的新高水平，市场开始定价卡气难以在取暖季回归的极端行情。近期亚欧市场LNG到岸量在增加，夏季电力需求也出现回落，但这些较小幅的边际改善并不足以缓解欧洲的库存缺口。我们认为长期来看，中东局势突破从而带来出口可预期的回归，或者价格继续走高至更为极端水平以催生需求的显著破坏和更强力的政府干预才能释放市场实质回落的信号；而短期来说，欧洲面临更大的库存缺口，需要取暖季内的亚欧价差整体倒挂至TTF升水，引导货流转向来部分缓和市场情绪。因此本轮上行是一个风险再计价的过程，亚欧价差尚没有收缩和政府暂未出台较强力能源政策使得地缘以外的手段尚不足以修复基本面的缺口，整体上行的趋势将持续至出现上文提到的短期或长期的信号。节奏上来说近日市场开始观望能源风险能否施压政府，恐慌情绪初步释放后价格短线高位震荡，涨势将不会太流畅，在观望中积蓄进一步走高的动能。
　　策略：
　　欧洲补库问题仍无实质性好转，前期TTF多单继续持有。秋季后期亚洲采购的急迫性将弱于欧洲，JKM-TTF价差短线反弹后存回落压力。
　　风险：
　　上行风险：亚洲秋季补库需求强化，中东冲突破坏生产出口设施
　　下行风险：中东局势快速缓和，宏观经济弱势压制需求