钢联8月能繁数据月环比-2.94%，淘母折扣价周环比大降
　　①生猪价格周环比+2.3%，淘母折扣价大降。本周六，全国生猪价格10.94元/公斤，周环比+2.3%。涌益咨询(8.28-9.3)：175kg、200kg与标猪价差分别为0.79元/斤、1.25元/斤，周环比-0.09元/斤、-0.15元/斤；50公斤二元母猪价格1314元/头，周环比-0.15%，同比-17.6%；规模场15公斤仔猪出栏价257元/头，周环比-0.8%，同比-39.7%，近6周仔猪价格累计下降32.2%；高胎淘母折扣价62.5%，周环比- 3.6pct，较5月中旬高点-15.8pct，低胎淘母折扣价73.3%，周环比- 3.1pct，从5月中旬高点-14.1pct；②生猪出栏均重周环比再升。涌益咨询(8.28-9.3)：全国出栏生猪均重129.19公斤，周环比+0.43公斤，其中，集团出栏均重124.88公斤，周环比+0.21公斤，同比+1.27公斤，散户出栏均重149.81公斤，周环比+0.78公斤，同比+6.06公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.16%，周环比+0.02pct；150kg以上生猪出栏占比4.71%，周环比+0.17pct，较2024年、2025年同期-1.97pct、-0.43pct；8月31日，17省份二育平均栏舍利用率39%，较8月20日-3pct，较2024-2025年同期-11pct、-6pct；③钢联8月能繁母猪存栏环比大降，政策效果持续显现。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损176元，7公斤断奶仔猪价格跌势扩大，本周全国7公斤仔猪均价142.4元/头，周环比+0.7元/头，同比-54.9%，市场主流价格130-150元，全国仔猪持续亏损，最大亏损140元/头，补栏节点已过，补栏积极性弱。2025年7月-2026年6月统计局统计能繁母猪累计去化6.5%，7月涌益咨询、上海钢联、卓创资讯能繁母猪存栏环比继续下降，8月上海钢联能繁母猪存栏量环比-2.94%，生猪供应充足，我们维持年内产能持续去化，累计去化有望达到10%的判断不变；ii）政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，头部猪企需在9月底前完成产能去化，政策效果正逐步显现；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,786元、温氏股份1,805元、新希望2,394元、德康农牧1,768元、天康生物2,417元、立华股份2,168元、天邦673元、正邦2,326元、巨星1,757元、神农5,363元、东瑞1,720元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
　　白羽鸡产品吨价跌至8350元，黄羽鸡价格周环比涨跌互现
　　①白羽鸡产品吨价跌至8350元。本周五，白羽鸡产品价格8350元/吨，周环比-1.2%，同比-4%；肉鸡苗价格2.39元/羽，周环比-22%，同比-29.7%。2026年第33周（8.17-8.23）：在产祖代种鸡存栏量164.9万套，周环比+0.2%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2348.62万套，周环比+0.6%，处于2019年以来同期最高水平；父母代鸡苗销量180.9万套，周环比-16.8%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗价格49.08元/套，周环比+0.5%，同比+10%；②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。9月4日，三黄鸡均价16.46元/公斤，周环比+2.3%，同比+4.9%；9月3日，青脚麻鸡均价6.1元/斤，周环比-3.2%，同比-4.7%。
　　全球粮价上行支撑强化，预计全球糖市进入减产周期
　　①厄尔尼诺现象已形成。世界气象组织近日发布最新通报：确认厄尔尼诺现象已形成，预计未来数月进一步增强，达到超强强度，并在今年底达到峰值强度，其气候影响将持续到2027年，厄尔尼诺持续到2027年2月的“可能性极高，接近100%”；超强厄尔尼诺将显著改变全球多个地区降雨、温度和大气环流模式，增加洪涝、干旱和极端高温的风险，但事件强度本身并不直接决定某一特定地区的受灾严重程度，实际影响因地理位置和季节而异，同时受到其他气候因素的共同作用，包括印度洋和大西洋的海温异常状况；②全球玉米、大豆、小麦价格仍有上行空间。我们回顾1982/1983年、1997/1998年和2015/2016这三次超强厄尔尼诺事件，其中，1983/1984年玉米、大豆受美国休耕政策和厄尔尼诺事件影响产量同比-21.0%、-11.5%，其他两次超强事件，玉米、大豆、小麦产量仅小幅波动，价格趋势受供需格局、气候扰动、能源价格等因素共同影响，而非厄尔尼诺事件单一驱动。根据美国农业部8月供需报告，26/27年全球玉米库消比17.9%，处14/15年以来最低水平，26/27年全球小麦库消比26.3%，处15/16年以来低位，26/27年全球大豆库消比19.6%，处于23/24年以来最低水平，且CBOT价格明显低于2022年峰值，国际价格仍具备上行空间；③预计全球糖市从过剩转向减产周期。国际糖业组织（ISO）9月报告显示：2025/26年度全球食糖产消过剩量预估下调至110万吨，并首次基于产区数据对2026/27年度产消情况进行正式预估，若高糖价促使巴西糖厂将更多甘蔗用于食糖生产，则2026/27年度全球食糖产消缺口预计为20万吨，厄尔尼诺天气将是未来数月全球产量预测面临的最大不确定因素。我们从食糖主产国和主要出口国近期形势判断，厄尔尼诺事件已对全球食糖供应产生重要影响，全球糖市将从过剩转向减产周期。分国家看，i）巴西，全球最大产糖国和食