本周塑料观点：海峡封航压制供应回升空间，关注下游价格传导
　　供应
　　中东海峡封锁，油偏强，聚烯烃负荷较8下回升但仍偏低，利润维持亏损。海峡封锁原料中断，海南乙烯重启延期至10月上，延安能化9月中复产略提前，宝丰周内短停，新增独山子、中英周内检修，中化、广东、中沙下周检修。8月部分石脑油、油制意外检修增加，月损失量明显上升。供应回升路径不明朗(9月主营原油加工持稳,地炼9下原料紧张)。PE总开工76%/+1.2%。HD-LL价差低位维持，标品排产中性。
　　二季度亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，7月出口回落至20万。本周海外继续补涨，跳港限制8月底9月初进口量。近洋东南亚询盘积极，低价成交放量，海外上游报价挺涨。进口窗口部分牌号打开，船期存疑，签单有限。
　　需求
　　下游开工部分提升，利润压缩，刚需为主。农需开工继续提升，地膜需求延续零星；棚膜询盘增多，PO膜预定订单释放，订单或有积累，但开工及订单水平不及同期，主动补库意愿有限。双节电商备货启动，缠绕膜、快递订单缓增，提负集中大厂。管材随高温、雨水结束，终端开工恢复，工厂交单增加，原料销售带动刚需；中空成品库存偏高，拉丝订单较少，注塑成品库存不多，但下游抵触高价，饮料需求维持刚性。成本传导停滞，需求改善幅度有限,调研了解淡旺切换节点，中游等持货有改善，在途或有增加，但终端仍谨慎。开工分项：PE农膜+2.9%，包装膜+0.8%，PE管材+0.2%，PE中空+0.6%,注塑+0.7%。
　　观点
　　周末美伊仍交火，油、NAP维持偏强，聚烯烃利润维持压缩。近期主营炼厂持稳、民营cdu回升，华南裂解降负明显(9月初部分回归)，开工中枢较8月下回升但仍有部分减量。现货支撑多依赖低库存及供应端，标品排产小幅下滑，社库本周暂停去化，7月进口有边际增加，8月受台风影响增加有限。整体中上游库存小幅去化，多供应端意外支撑，需求有边际季节性改善(棚膜)，价格进一步上涨需终端承接。终端仍处淡旺季切换中，有部分持货改善，但感知实质订单正反馈有限；需关注供应及需求传导，价格维持偏强看待。
　　估值
　　周内盘面震荡上行，1-5月差继续走强，仓单持稳。
　　生产利润：石脑油制-1170（+180），煤制770(-340)；乙烷制4050（+530），外采乙烯-340（-100）,利润分化。进口利润400(+310)品种比价：L-PP -210(+60)，L-PVC 3230(+90)
　　策略
　　1）单边：海峡封锁下估值有支撑，偏强看待，不建议追多，taco风险仍在；
　　2）跨期：强现实下月差支撑强，但价格高位下单边接货风险高，1-5月差时间窗口较远，类似单边逻辑，暂不看追高。
　　3）跨品种：绝对库存皆低，但L标品排产回落，农需逐步启动，博弈需求季节性可尝试L-PP01做扩(PP基差绝对值较高，但本周L基差弹性明显)；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡开放、裂解装置提负、政策