市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2026-09-03，沪铜主力合约开于108500元/吨，收于108410元/吨，较前一交易日收盘0.34%，昨日夜盘沪铜主力合约开于109,100元/吨，收于109,110元/吨，较昨日午后收盘上涨0.53%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日1#电解铜现货对沪铜2609合约升水170？360元/吨，均价265元/吨，较前一日回落110元/吨。沪铜2609跳涨开盘后探底回升，早盘冲高至109220元/吨，短暂回调后午盘重回109170元/吨；隔月Back月差460？540元/吨，当月进口盈亏亏损480？600元/吨。上海市场购销情绪同步走弱，持货商多下调报价刺激成交。库存方面沪苏走势分化，上海社会库存5.55万吨环比大降，出库向好、到货偏少；江苏货源集中到港出现累库。下游仅刚需采购，需求持续性偏弱。低库存对现货存有支撑，但需求制约升水上行，预计今日现货升水区间震荡，或小幅下移，大跌空间有限，重点跟踪隔月Back结构。
　　重要资讯汇总：
　　美联储方面，理事沃勒表示，如果即将公布的数据确认通胀压力正在降温，他倾向于在美联储下一次货币政策会议上支持维持利率不变。但他同时警告称，如果通胀数据表现火热，9月进一步加息仍然是一种可能。沃勒讲话发布后，交易员降低了对美联储9月加息押注。地缘方面，美国总统特朗普称，美国弹药库存几乎无限，产能空前，正在为任何可能发生的意外情况而储备和准备。美国副总统万斯表示，针对伊朗的主要作战行动早已结束；除非伊朗停止攻击船只，否则不会与其对话。万斯认为，美联储应该降低利率。
　　矿端方面，外电9月2日消息，美国西南部铜矿和锂矿开发正面临比许可审批更严峻的制约——水资源短缺。内华达州约250个地下水盆地中约半数被过度分配（权利超过州政府估算的年补给量），其中60至65个盆地存在超采现象。亚利桑那州铜产业严重依赖地下水，而科罗拉多河径流持续缩减。内华达盆地137A的地下水承诺量约为每年21940英亩英尺，是估算年产量（6000英亩英尺）的近3.7倍，该盆地拥有American Battery Technology的Tonopah Flats锂项目和West Vault Mining的Three Hills金矿床。西北大学一项研究测试了22个拟建锂矿项目的水资源可用性，发现到本世纪中叶大多数子盆地可能缺乏足够水量满足新矿需求。随着美国加速国内关键矿产生产，法律权利与安全实物供应之间的差距日益明显。一些矿工正在购买或租赁现有的水权，另一些人在重新设计项目以减少用水，还有些则围绕含水层进行工程设计。问题不再只是矿山能否获得许可，而是其水利计划在20年或30年后是否仍然有效。
　　冶炼及进口方面，外电9月2日消息，俄罗斯矿业公司乌多坎铜业公司（Udokan Copper）周三宣布其位于远东的工厂正式启动阴极铜量产，项目因2023年火灾事故延期近三年，本次投产仪式由俄罗斯总统普京通过海参崴视频连线参与。董事长Valery Kazikaev表示，本次投产的湿法冶金工厂采用企业自研俄罗斯专利技术，完全适配本土生产体系，摆脱海外技术依赖。作为俄罗斯规模最大的铜矿项目，Udokan铜矿长期处于美国制裁范围内，项目早在2023年9月已实现铜精矿产出，本次阴极铜投产标志项目完成全链条生产落地，补齐精炼铜产出能力。Udokan原计划2024年二季度投产湿法冶金工厂，采用溶剂萃取-电积工艺年产最高13.5万吨阴极铜或精矿。项目一期产能预计2026年起提升至每年15万吨，目标供应俄罗斯国内市场及中国和亚洲出口市场。西方制裁使进口替代损坏设备所需的采矿和加工设备变得复杂化。但一旦原定于2028年启动的项目第二阶段投产，预计年铜产量将达到约55万吨，这可能使Udokan成为全球五大铜生产商之一。
　　消费方面，目前整体终端尚未出现实质性旺季回暖，属于典型淡季向旺季过渡阶段，线缆、漆包线等铜下游行业均依靠前期存量订单维持生产，新增订单受高铜价抑制，企业普遍采取刚需采购、谨慎补库策略，主动囤货意愿不足。精废价差虽然阶段性走高，但受再生铜票据成本约束，废铜对精铜替代并未充分释放，再生铜杆企业订单增量有限，高价差红利更多流向精铜杆；广东大型加工企业复产带动局部出库提升，但全国层面终端消费改善有限，国内库存下降主要来自供给端补充不足，并非终端消费全面走强。展望下周，市场迎来传统“金九”开端，但高铜价仍将成为终端最大制约，短期难以看到大规模集中补库，预计终端依旧维持刚需拿货，需重点跟踪电网投资、新能源产业链订单落地，同时关注铜价回落是否能够刺激下游补库释放，若铜价持续高位运行，旺季需求兑现将进一步延后，还要同步关注票据成本对再生铜终端的扰动。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化800.00吨万234650吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1959吨至27558吨。9月3日国内市场电解铜现货库8.89万吨，较此前一周变化-1.32万吨。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　综合来看，上周海外杰克逊霍尔年会释放偏鹰信号，美国通胀粘性再起推升加息预期，铜价受宏观扰动呈现