棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约16825元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.27%。现货方面，3128B棉新疆到厂价18119元/吨，较前一日变动-216元/吨，现货基差CF01+1294，较前一日变动-171；3128B棉全国均价18253元/吨，较前一日变动-173元/吨，现货基差CF01+1428，较前一日变动-128。
　　近期市场资讯，2日印度棉花公司（CCI）抛储约8.8万吨。具体来看，2025/26年度S-6竞拍底价仍在68500卢比/坎地，折约92.00美分/磅。据印度气象部门消息，截至9月2日，印度全国累计降雨量较长期平均值（LPA）低13%。其中，东部和北部地区降雨情况较上周有所改善，但中部地区累计降雨量较LPA低5%。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。近期美棉产区旱情恶化，减产预期持续升温，外盘在资金推动下强势突破90美分/磅。不过美棉周度出口签约环比大减，需求端改善有限，或将限制进一步上行空间，后续需持续关注天气风险。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前新棉陆续进入吐絮阶段，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量仍存在一定变数。
　　策略
　　中性。在外盘强势上涨带动下，郑棉也创下阶段新高，不过当前盘面已对新作减产预期进行了较为充分的交易，政策约束下棉价上方空间预计受限。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5433元/吨，较前一日变动+52元/吨，幅度+0.97%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5220元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-213，较前一日变动-52。云南昆明地区白糖现货价格5110元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR01-323，较前一日变动-32。
　　近期市场资讯，据乌克兰糖业协会数据，乌克兰在2025/26榨季食糖出口量同比增长11%至64.6万吨。该协会表示此举为该国带来近3亿美元的外汇收入，并补充称其中20%出口量销往欧盟地区。
　　市场分析
　　原糖方面，当前仍处于天气炒作的窗口期，降雨过多导致巴西收割进度缓慢，印度和欧盟干旱强化减产预期，天气扰动下原糖短期或仍存上冲动能，关注18美分以上套保压力。郑糖方面，外盘强势上涨提振国内市场信心，郑糖继续向上反弹修复，不过整体过剩格局难以改变，上方空间预计仍将受到库存压制，叠加新榨季大概率延续增产格局，内外联动性预计减弱，外强内弱格局或将维持。
　　策略
　　中性。短期郑糖跟随外盘小幅反弹，但国内食糖库存压力依旧高企，整体上涨空间预计有限。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4810元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.62%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4920元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SP11+110，较前一日变动+25。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4740元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-70，较前一日变动+30。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定，进口本色浆价格偏强。上海期货交易所主力合约价格震荡下移，进口针叶浆供需矛盾难有明显改善，利好消化下，现货重心略有疲软表现；进口阔叶浆可售货源有限，贸易商仍惜售挺价，下游按需补库为主；进口本色浆货源偏紧，贸易商报价上调，实单跟进放缓；进口化机浆市场供需变动有限，现货价格暂时稳定。
　　市场分析
　　供应方面，近期Domtar宣布无限期关停加拿大Howe Sound针叶浆厂，年产能38万吨漂白针叶浆。高成本海外产能持续出清，供应边际收缩，短期对盘面形成一定利好。国内国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险