本周央行操作，0元逆回购、等量买断式与500亿元国债买卖并存，其中长期限资金释放的是财政货币金融协同和支持性信号，中等期限资金和短期限资金则表明央行对流动性不满不溢的要求。与此同时，资金面体感宽松，DR001回到1.35%左右、大行融出恢复至4万亿元附近，银行负债端依旧偏稳。向后展望，相对宽松的流动性环境也给了央行回收短端流动性的空间，但只要买卖国债操作延续，债市就不用过度担心，此外市场还是要关注流动性结果，建议后续重点跟踪价格指标，若资金价格和隔夜匿名资金利率不出现明显波动，央行操作对债市的影响就有限。
　　央行近期操作释放了什么信号？其一，周初保留少量7D逆回购、周中以后回到零投放，或体现央行仍在平衡短端流动性调节与长端利率约束，不希望资金过松和利率过快下行。其二，国债买入和3M买断式逆回购等量续作表明，表明央行对财政融资和长端流动性的呵护仍在。
　　下周资金面有何扰动？下周政府债净融资约3025亿元，较本周约3107亿元小幅回落，但净缴款约2079亿元，较本周约1374亿元增加约705亿元，直接资金扰动有所上升但绝对水平不高；市场供需方面，本周银行体系净融出明显回升，主要由大行贡献，关注央行回笼短端流动性后大行融出变化；存单方面，本周发行规模收缩、净融资仍为正，1YAAA存单收益率小幅下行至1.48%左右，下周到期规模增加约2750亿元，滚续压力边际上升但整体可控；票据与汇率方面，票据利率仍处低位，人民币维持偏强运行。整体而言，我们预计DR001依旧在1.35%-1.45%之间波动。
　　存单方面，本周存单收益率整体稳定，仅1M品种在周初下行、周末回升；下周到期压力较本周上升，但绝对规模依旧不大，1YAAA存单收益率预计仍在1.45%—1.50%区间震荡。
　　风险提示：流动性变化超预期，货币政策超预期，经济表现超预期