核心观点
　　1）随着海峡局势再起风云，国内航空煤油出厂价格5月达到11495元/吨，此后连续回落至8月约7589元/吨，9月预计重新升至9064元/吨。国际航煤价格也在回升，新加坡航煤CFR价格6月底一度降至6890元/吨，8月以来重新站上9000元/吨，最新一周为9081元/吨。国内航线燃油附加费，整体上调的方向或已基本确立。淡季国内燃油附加费上涨，或进一步抑制旅客出行需求，给航司收入与成本端带来双重压力。
　　2）暑运第8周(2026-08-19至2026-08-25)，全国民航执行客运航班量共超12.4万架次，同比2025年增长3.9%，完成旅客运输量1816.1万人(仅含境内航司承运数据)，同比增长6.1%，客座率89.4%，相比25年同期增长1.8个百分点。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（8月24日-8月28日）交运板块整体上涨，其中航空板块涨幅为1.74%，机场板块涨幅为2.75%。
　　航空机场：航煤价格反弹，9月国内燃油附加费或上调
　　航煤价格反弹。随着海峡局势再起风云，国内航空煤油出厂价格5月达到11495元/吨，此后连续回落至8月约7589元/吨，9月预计重新升至9064元/吨。国际航煤价格也在回升，新加坡航煤CFR价格6月底一度降至6890元/吨，8月以来重新站上9000元/吨，最新一周为9081元/吨。国内航线燃油附加费，整体上调的方向或已基本确立。淡季国内燃油附加费上涨，或进一步抑制旅客出行需求，给航司收入与成本端带来双重压力。
　　暑运第8周延续平稳表现。暑运第8周(2026-08-19至2026-08-25)，全国民航执行客运航班量共超12.4万架次，同比2025年增长3.9%，完成旅客运输量1816.1万人，同比增长6.1%，客座率89.4%，相比25年同期增长1.8个百分点。
　　7月货运航班量同比下降2.9%。2026年7月，民航货运航班共执行21877班次，约2.19万班次，同比下降2.9%，环比下降1.2%。从航班区域结构看，国内航班占35.1%，国际航班占61.1%，港澳台航班占3.8%。国际航班占比超过六成，货运航班市场继续以国际运输为主。2026年7月，我国民航货邮运输量为86.4万吨，同比下降0.3%，环比下降2.7%。分航线类型看：国内航线（含地区）货邮运输量为45.1万吨，占52.2%，同比下降5.8%；国际航线货邮运输量为41.4万吨，占47.8%，同比增长6.5%。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美联储有可能进一步收紧货币政策，使通胀降至2%的长期目标；美联储在最新发布的经济预期概要（SEP）中，2025年核心PCE通胀率为3.1%，预计2027年为2.1%。同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是国际地缘政治仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。航油是航司核心成本，涨价将直接大幅抬升运营开支，燃油附加费难以完全对冲成本压力，企业利润持续被挤压。票价上行会抑制出行需求，导致客座率走低，航司或缩减航班，进而拖累机场起降量、旅客吞吐量，航空性及商业、广告等非航收入同步承压。高油价还会拉长行业盈利修复周期，加剧板块股价波动，资金避险情绪升温，叠加中小主体抗风险能力偏弱，整体投资不确定性大幅增加。