投资要点：
　　事件：广发证券发布2026年中报，报告期内分别实现营业收入和归母净利润为268.83和116.52亿元，同比分别+74.6%和+80.1%，加权平均ROE同比+3.25pct至8.1%；其中单二季度实现营业收入和归母净利润为152.01和69.44亿元，环比分别+30.1%和+47.5%；剔除客户资金后经营杠杆较年初+3.5%至4.77倍，公司调整资金结构杠杆持续提升。
　　资金类业务是上半年业绩增长的主驱动力。收入端，2026上半年公司分别实现收费类和资金类业务收入123.85、143.29亿元，同比分别+51.1%、+110.8%，以投资为主的资金类业务成为业绩增长核心支撑。成本端，管理费用同比+51.1%至106.60亿元，管理费用率同比-6.07pct至39.8%，计提信用减值损失0.11亿元。
　　市场交投活跃度提升，经纪、投行、资管均实现高增。收费类业务方面，经纪、投行和资管净收入分别为65.55、4.93、48.40亿元，同比分别+67.2%、+53.8%、+31.9%。经纪业务主要受益于市场成交额同比+96.98%，公司股票成交份额同比+0.56pct至4.37%。报告期内公司深化财富管理转型，强化投研驱动，金融产品保有规模较上年增长22.07%，超过4500亿元，推动代销收入的增长。投行业务方面，公司持续深化境内外一体化战略，2026上半年公司A股IPO完成6家，对应承销金额35.78亿元；境外股权融资完成9单港股IPO和2单港股再融资项目，在香港市场排名第五。资管业务方面，公募基金竞争优势显著，旗下公募子公司维持行业领先地位，易方达基金、广发基金管理规模分别较年初增长+2.9%、+9.2%至2.64、1.82万亿元，非货规模维持行业第一和第三。
　　投资业务受益于金融资产前瞻布局实现大幅增长。资金类业务方面，利息净收入和投资收入分别为9.79、133.50亿元，同比分别-7.6%、+132.6%。利息净收入的减少主要由于债务利息支出增加，投资业务增长主要系交易性金融工具投资收益增加。报告期内公司持续增配金融资产，该规模较年初增长17.2%至5662.52亿元；从内部结构来看，主要增配方向为交易性金融资产，较年初+27.2%至4609.51亿元，为公司在市场上行区间投资收益放量奠定了基础。
　　广发证券大资管业务核心优势稳固，持续看好公司依托财富管理转型深化及公募子公司行业领先地位带来的竞争壁垒。预计公司2026-2027年归母净利润分别为190.50和206.97亿元，同比分别+39.0%和+8.6%，对应9月1日收盘价的PB估值分别为1.24和1.07倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险。