事件：广发证券发布2026年中报，2026年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润268.83和116.52亿元，同比分别+74.6%和+80.1%；2026Q2环比分别+30.1%、+47.5%至152、69亿元，单季度归母净利润达到历史最高。2026H1公司加权平均ROE同比+3.25pct至8.1%；剔除客户资金后经营杠杆为4.77倍，较年初+3.5%；管理费用率同比-6.07pct至39.8%，降本增效显著。
　　财富转型提速，公募资管稳居头部。2026H1公司经纪、投行和资管净收入分别为65.55、4.93和48.40亿元，同比+67.2%、+53.8%、+31.9%。截至26H1，公司股票成交市占率同比+0.56pct至4.37%，代销金融产品保有规模较年初+22.07%，代销金融产品净收入在经纪净收入中的占比同比+3.88pct至15.2%，加速推进买方投顾转型。投行业务，收入回暖主要受益于境内债券承销规模同比+39.4%至2143亿元。资管业务，旗下易方达基金、广发基金26H1净利润同比分别+24.3%、+108.4%至23、25亿元，合计利润贡献达14.6%，非货AUM较年初分别+2.3%、+9.7%，行业内分别排名第1、第3。
　　资金业务扩表提速，债券与衍生品资产明显增长。资金类业务方面，2026H1公司利息净收入和投资收入分别为9.79、133.5亿元，同比分别-7.6%、+132.6%。26H1公司两融规模较年初+24.82%，市占率为5.74%，与去年同期基本持平。金融资产较年初+17.2%至5663亿元，TPL资产较年初+27.2%至4610亿元，其中债券规模明显增长，TPL债券较年初+28.9%至2397亿元；衍生金融资产较年初+45.8%至84亿元。公司国际子公司净利润同比+76.6%至9亿元，利润贡献达到7.1%；另类+私募子公司26H1对集团净利润贡献为3.7%。
　　公司资管优势稳固，自营投资业绩突出，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计公司2026年归母净利润为202.15亿元，同比+47.5%，8月28日收盘价对应PB为1.06倍，维持“买入”评级。
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