事件：8月28日，广发证券公布2026半年报。1H26广发证券实现营业收入268.8亿/yoy+75%；实现归母净利润116.5亿/yoy+80%；1H26加权平均ROE（未年化）8.08%/yoy+3.25pct。
　　轻资本业务全面增长叠加投资业务高增，驱动利润超预期。分业务看，公司1H26经纪、投行、资管、净利息、投资（含汇兑）分别实现收入65.5、4.9、48.4、9.8、123.6亿元，分别同比+67%、+54%、+32%、-7.6%、+136%，收入占比分别为25%、1.8%、18%、3.7%、46%。
　　投资业务量价齐升。公司1H26末总资产11930亿元/较年初+22%，经营杠杆4.95x/较年初+0.16x；期末投资资产规模5746亿元/较年初+17%，投资杠杆3.25x/较年初+0.12x，测算1H26年化投资收益率4.65%/yoy+2.00pct；年化负债成本率2.21%/yoy-0.21pct。
　　经纪及两融业务保持领先优势，市占率进一步提升。经纪业务方面，1H26代理股票交易金额市占率4.37%，同比提升0.56pct；期末代销金融产品保有规模超4500亿元/较上年末增长22%。两融业务方面，1H26融资融券余额1735亿元/较上年末增长25%（vs市场增速19%），市占率5.74%。
　　券商资管及公募业务均实现利润大幅改善，旗下基金公司头部优势持续。1）券商资管方面，广发资管期末管理规模2141亿元/较年初+1.5%，1H26实现营收1.80亿元，净利润0.77亿元（vs1H25净亏损4.86亿元）。2）控股的广发基金1H26管理规模合计18167亿元/较年初增长9.2%；报告期实现营收67.5亿元/yoy+73%,净利润24.6亿元/yoy+108%，净利润高增主因基金管理费收入及投资收入同比增长。3）参股的易方达基金1H26管理规模26449亿元/较年初增长2.9%；报告期实现营收77.4亿元/yoy+31%,净利润23.3亿元/yoy+24%。两家基金公司合计贡献利润占比达16%。
　　投资分析意见：维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028E广发证券归母净利润分别为201.3、211.9、217.4亿元，同比+47%、+5.3%、+2.6%。8/28收盘价对应2026-2028E年动态PB分别为1.15x、1.05x、0.96x。
　　风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。