★能化板块品种价格普涨原因分析
　　8月以来，能化板块期货品种价格迎来普涨，以SC原油期货和液体化工类商品涨幅居前。中东地缘局势反复变化仍持续对能化板块商品价格构成扰动，美国对伊朗升级经济制裁的同时双方也保持了局部军事打击活动，导致市场对战争的风险溢价高位波动。霍尔木兹海峡依旧是冲突的焦点，船只自由通行受限。我们观察到中东原油出口正通过多种路径开始逐渐降低对海峡的依赖，这制约了油价上涨空间，但其他产品如LPG、成品油、甲醇和乙二醇等化工品出口量仍相对受阻。中东和俄罗斯的持续断供导致全球柴油裂解价差强劲上涨，对原油和低硫燃料油价格形成支撑。对于SC原油期货而言，中国成品油市场边际改善趋势对进口和加工需求构成支撑，估值修复逻辑导致其走势较国际油价偏强。
　　我们认为下游化工品上涨主要基于成本抬升和供应偏紧逻辑。涨幅较大的品种基本均存在低库存现状和低供应预期交织的情况，一方面是中东进口量较大的品种，如甲醇、乙二醇等，霍尔木兹海峡无法自由通行的状态导致进口量持续偏低且未来仍面临较高不确定性。另一方面在此前中东冲突期间，国内下游面临原料短缺和利润挤压，导致工厂降低开工率且缺少主动补库存意愿，沥青、甲醇和纯苯等品种当前库存水平已下降至历史同期低位，这是支撑价格反弹的核心因素，市场对于低库存和低供应格局的定价表现为近月合约成为多配的主要选择。此外，部分品种有阶段性需求改善的预期，此前需求受高成本或原料短缺压制的需求有待恢复，炼厂和化工厂开工率逐步回升。从季节性角度，当下正处于需求由淡转旺的阶段，工厂在经过库存去化后也面临集中补库需求，需求阶段性改善预期也对价格构成支撑。PVC与纯碱此轮上涨主要是基于能源成本抬升、低估值修复，但二者中期过剩的大格局未发生明显变化，价格存在较大回调风险。
　　★风险提示
　　地缘局势不可预测性可能导致行情剧烈波动