行业策略：批零贸易业《新消费与出口高景气，服务与商品强分化》2026-09-03
　　一是新消费：关注茶咖融合与情绪消费带来的增量。茶饮逐步进入存量竞争阶段，咖啡仍处于渗透率提升阶段，头部茶饮品牌凭借既有门店、供应链、会员及运营体系切入咖啡，有望通过品类拓展提升门店效率、打开增量空间；同时潮玩等情绪消费需求韧性较强，IP及产品创新持续驱动增长。推荐古茗。
　　二是出海链：品牌化与全球化持续深化。头部企业通过产品创新、品牌建设、本地化运营及供应链优化持续提升竞争壁垒，并由单一品类向多品类、单一区域向全球市场、平台渠道向自有渠道持续扩张，海外份额仍有提升空间。推荐安克创新、致欧科技、绿联科技。
　　三是教育：供给扩容与格局优化共振，高景气有望延续。高中阶段教育需求持续扩容，普通高中在校生规模及学位供给仍有提升空间，同时行业供给端持续优化，龙头凭借品牌、渠道及运营能力获得更好的成长机会。推荐学大教育、行动教育。
　　四是黄金珠宝：兼具向上弹性与安全边际。2026年以来金价高位波动对终端需求及企业经营造成阶段性扰动，Q2板块收入明显承压；随着金价波动逐步趋稳、终端需求改善，以及企业主动推进产品结构、渠道结构及品牌升级，行业基本面有望逐步筑底。建议弱化对短期金价涨跌的博弈，重点关注品牌力、产品力及经营效率领先的龙头，推荐潮宏基。
　　五是出行链：平台生态与政策环境改善，酒店龙头长期成长逻辑强化。平台生态持续优化，OTA平台弱化付费买排名、强化服务质量及综合经营能力，有望降低优质酒店集团的流量获取成本；供应链货币化持续推进，头部酒店集团依托规模化门店体系，加快会员、供应链及增值服务变现，拓展传统加盟费以外的收入来源；行业集中度有望继续提升，头部集团凭借品牌、会员、供应链、数字化及运营能力形成综合优势，加盟商及市场份额有望进一步向龙头集中。推荐首旅酒店。
　　风险提示：居民消费能力持续低迷；中小企业压缩差旅成本风险；出海面临政策、市场、资金监管等一系列风险