平安观点：
　　截至8月末，42家A股上市银行1季报披露完毕，26年上半年上市银行实现净利润同比增长3.0%，增速与26年1季度持平。个股来看分化持续加大，部分银行盈利依然保持较快增长，但盈利负增的银行个体数量也上升至6家，大中型银行中中行（YoY+5.1%）、农行（YoY+4.9%）和建行（YoY+4.6%）增速较快，中小行中增速较快的有青岛（YoY+18.1%）、齐鲁（YoY+16.1%）和宁波（YoY+12.1%）。
　　盈利分解：从收入端分解来看，26年上半年上市银行营收增速较26年1季度收窄0.2个百分点至7.4%。拆分来看，净利息收入延续修复态势，26年上半年上市银行利息净收入同比增长8.4%（vs7.2%，26Q1），资产端定价下行的趋缓叠加存款成本的改善进一步缓和了利差业务收入增长压力。非息收入整体表现略弱于1季度，26年上半年上市银行实现手续费及佣金净收入同比增长1.1%（vs5.8%，26Q1），财富管理拉动的边际效应减弱，叠加理财等部分业务的基数影响手续费收入增速回落。其他非息方面，由于去年2季度债市大幅修复了1季度的波动，受基数影响其他非息增速有所收窄，26年上半年投资收益与公允价值变动合计同比增速小幅收窄至17.9%（vs21.2%，26Q1）。展望2026年下半年，我们认为收入端的表现在利差业务的支撑下有望保持稳定，但个体间分化加剧的趋势将会延续，在资产端面临有效需求不足的情况下，资产质量的压力同样值得关注，从而对盈利带来扰动。从全年看，预计行业整体营收增速将稳中有降，盈利整体稳定的背后个体的分化加剧。
　　规模增速分化，股份行增速小幅回升。从规模增速来看，26年半年末上市银行总资产规模同比增长7.8%（+9.4%，26Q1），其中贷款规模同比增长6.5%（7.0%，26Q1），存款同比增长6.2%（+6.7%，26Q1）。分不同类型银行来看，股份行贷款增速低位回升，贷款同比增速提升0.3个百分点至3.9%，大行和城商行增速下行，分别为6.9%和10.1%，增速水平仍高于平均。
　　负债成本压降对冲资产定价下行，息差压力趋缓。我们按照期初期末余额测算上市银行2季度年化净息差环比26年1季度下行1BP至1.34%，息差压力边际趋缓，成本红利持续释放推动息差企稳，我们按照期初期末余额测算上市银行2季度年化计息负债成本率较26年1季度回落7BP至1.33%。从资产端定价来看，我们按照期初期末余额测算上市银行1季度单季度生息资产收益率环比回落8BP至2.56%，资产端定价压力延续缓释。展望下半年，银行负债端红利仍在释放通道中，叠加资产端定价下行压力的缓释，我们预计未来银行息差下行压力有望趋缓
　　中收增速收窄，关注居民财富管理需求变化。42家上市银行26年上半年手续费及佣金净收入同比增长1.1%（5.8%，26Q1），增速持续收窄，预计主要受理财等部分业务基数抬升的影响，分不同类型银行来看，六大行、股份行手续费及佣金净收入同比增长-0.3%/3.2%，增速水平分别较26年1季度下降6.6pct/0.7pct。从绝对占比来看，招商银行以22.4%的中收占比领跑行业。展望未来，我们认为长期来看低利率环境下居民财富再配置将给财富管理带来持续机会，后续趋势值得关注。
　　资产质量表现稳定，关注前瞻指标波动。42家上市银行26年上半年不良率环比26年1季度持平于1.22%，其中国有大行、股份行、城商行和农商行26年2季度末不良率环比25年末变动0BP/1BP/2BP/-1BP至1.25%/1.20%/1.03%/1.04%。拨备方面，上市银行26年2季度末拨备覆盖率和拨贷比分别环比26年1季度末下降0pct/1BP至233%/2.83%。从各家银行披露的关注率来看，上市银行中有18家银行关注率环比上升，21家环比下降，3家环比持平。从绝对水平来看，成都银行（0.42%）、杭州银行（0.49%）和青岛银行（0.56%）绝对水平较低，青农商行、上海银行、沪农商行3家银行关注率环比改善幅度位于上市银行前列。
　　投资建议：看好板块绝对收益，优选红利兼顾弹性。从板块层面看，虽然年初以来经济数据表现积极，价格指标进入修复通道，但结合信贷数据能够看到有效需求不足的情况依然存在，实体修复的斜率仍有待观察。在此背景下，我们认为板块主要体现为低利率环境下的股息配置价值。因此在个股层面，低估值与股息兼具的个体依然值得关注，我们继续看好低估值高股息的国有大行板块和股份行的配置价值。此外值得注意的是，在行业盈利边际改善的背景下，我们认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升，重点关注成都、宁波、江苏、上海、苏州、长沙。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）金融政策风险。