截至2026年8月30日，42家A股上市银行均已披露2026年半年报。从42家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，26年上半年规模高增与成本收入比改善形成主要正贡献，拨备计提和有效税率形成主要拖累，净息差同比降幅收窄、环比实现企稳回升是营收和利润同比大幅修复最重要的边际变化。从累计业绩驱动来看，26H1规模扩张、成本收入比改善为主要正贡献，分别带动归母净利润增长8.70pct、2.38pct；而拨备计提增加、有效税率提升、净手续费增速回落拖累归母净利润增速4.35pct、2.08pct、1.21pct；净息差方面，对归母净利润增长拖累从26Q1的2.30pct收窄至26H1的0.34pct；其他非息方面，上半年债市利率震荡，受去年同期高基数影响股份行、城农商行板块其他非息负增长，而大行得益于债券投资基本盘稳固且浮盈充足，其他非息延续高增，带动行业整体其他非息正增长，驱动归母净利润增长0.30pct。边际来看，26H1相比26Q1，业绩增长的正向驱动为净息差负贡献环比收窄1.95pct，拨备计提负贡献环比收窄2.11pct；负向驱动为有效税率负贡献环比走阔1.88pct，规模扩张正贡献环比收窄0.80pct，中收增速回落负贡献环比走阔0.95pct。
　　整体来看，26H1上市银行经营景气度延续，受益于行业息差企稳回升，营收延续高增，利润增速环比稳定，业绩增长的稳定性和持续性显著强于往年。（1）净利息收入方面，行业规模扩张降速但仍然稳健，叠加息差负贡献大幅收敛甚至回正，带动主营业务收入大幅反弹；（2）非息收入方面，中收在去年同期高基数下有所回落，而其他非息受债市行情和各家行债券浮盈兑现空间及偏好影响表现分化，除国有行延续高增外，其他子板块主动/被动消化高基数普遍负增长；（3）营业支出方面，成本收入比继续改善，拨备计提增加以主动夯实安全垫、增强风险抵补能力；（4）资产质量方面，预计对公重点领域风险尾部出清，而零售风险延续暴露。
　　我们预计：行业的贝塔属性将趋于平稳，而阿尔法分化才刚露锋芒，预计分化将成为板块未来一两年的主旋律。（1）出口导向型区域净利息收入弹性预计更强，经济内外需K型分化下，出口导向型地区需求景气度可能相对更优；（2）跨境业务及财富管理业务占优的银行中收增长的持续性预计更强，考虑到下半年权益市场的核心逻辑可能从“流动性驱动的估值扩张”切换至“盈利改善驱动的业绩兑现”，板块中收可能出现分化；（3）其他非息分化可能取决于基数效应以及浮盈厚度。预计下半年利率仍处低位但波动加剧，如果按照目前兑现力度预计上市银行存量OCI浮盈仅可兑现1.5年左右，投资收益占比较低、存量浮盈较厚的银行，其他非息预计更为稳健。在此背景下，板块整体性的估值扩张机会有限，选股的权重应显著提高，建议围绕"分化"布局两条主线：一是负债与规模优势巩固、受益于大行化趋势的大型银行；二是资产质量稳健、财富管理及跨境业务占优、OCI浮盈较厚的优质区域银行，继续重点关注宁波银行、青岛银行、成都银行、齐鲁银行、苏州银行等。
　　风险提示：（1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化。（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升。（3）政策调控力度超预期，利率大幅波动，导致流动性风险超预期上升