事件：公司发布公告，26H1实现收入48.3亿元，同比+19.3%，归母净利润2.5亿元，同比+29.2%；其中Q2单季度实现收入25.1亿元，同比+28.6%，归母净利润1.7亿元，同比+114.7%。
　　收入增长提速主要系：①公司通过亚马逊VC商业模式升级、供应链精细化降本，释放价格红利、进一步提升市占；②基于全链路效率优势，公司积极推出新品，推新取得显著成果；③美国业务于二季度恢复增长，拉美等新兴地区取得高增。
　　分区域，欧洲加速、北美回暖，拉美快速增长。26H1欧洲地区收入32.39亿元，同比+26%，其中Q2收入16.72亿元，同比+28.5%；美加地区收入12.99亿元，同比+1.5%，其中Q2收入6.85亿元，同比+23.5%；拉美地区收入1.78亿元，同比+99.4%；其他地区收入0.8亿元，同比+17.6%。
　　新品推新显著提效，中大件高货值突破。26H1全新品占主营收入比达13.87%，同比+9.52pct；全新品+次新品占主营业务收入比达31.74%，推新成功率显著提升。床、升降桌、斗柜产品26H1收入分别同比+211%、+168%、+208%。
　　26H1在人民币对欧元、美元汇率不断升值的情况下，公司归母净利润仍实现增长，主要系：①VC模式占比提升（由25H1的9.2%提升至26H1的38.9%）、供应链降本改善了全链路盈利能力；②美国关税压力降温，且产生一次性退税收益；③AI赋能业务逐步落地、集约费用。
　　盈利预测与评级：我们看好公司作为家居跨境电商龙头，产品矩阵场景化、系列化扩充以推升消费者关联购买，海外仓布局逐步完善有望带来履约时效提升及尾程运费优化，供应链降本增效效果逐步体现，欧洲市场基本盘稳固、美国市场恢复增长，新市场开拓贡献增量，预计2026-2028年归母净利润分别为4.8、6.0、7.4亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外终端需求不及预期；原材料价格波动；国际海运费波动；汇率波动；行业竞争加剧；国际贸易政策不确定性等。