事件：
　　公司披露2026年半年度报告，上半年实现营业收入58.53亿元，同比增长433.11%；归属于母公司所有者的净利润46.62亿元，上年同期净亏损4.50亿元，扭亏为盈；扣非净利润43.38亿元，上年同期净亏损4.46亿元。
　　点评:
　　业绩扭亏为盈，BD出海与双产品销售双轮驱动。根据公司公告，2026年上半年公司实现营业收入58.53亿元，同比大幅增长433.11%；其中技术授权收入44.62亿元，主要来自与艾伯维（AbbVie）就RC148签署的独家授权许可协议；产品销售收入13.47亿元，核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售持续增长。销售费用率随收入放量摊薄，研发投入4.14亿元，经营质量显著改善。RC148出海验证公司双抗平台国际化价值，叠加两款核心产品进入商业化放量阶段，公司已确立"产品销售+技术授权"双轮驱动的盈利模式，业绩弹性显著增强。
　　核心产品新适应症密集兑现，全球临床布局进入收获期。根据公司公告，泰它西普2026年6月接连获得IgA肾病（附条件批准，预充式注射剂型）、干燥综合征两个新适应症上市许可，其治疗IgA肾病的Ⅲ期临床阶段结果发表于《新英格兰医学杂志》（NEJM）：24小时UPCR较基线下降58.9%（安慰剂8.8%）、eGFR保持稳定、严重不良事件率低于安慰剂组，全球首创BLyS/APRIL双靶点价值持续夯实；重症肌无力适应症已于2025年12月纳入医保，新适应症放量有望贡献新增长动能。维迪西妥单抗2026年3月、4月先后获批HER2低表达乳腺癌（伴肝转移）、联合特瑞普利单抗治疗HER2表达晚期尿路上皮癌两个新适应症；2026年5月一线胃癌Ⅱ/Ⅲ期临床（RC48-C027）数据以最新突破性摘要（LBA）亮相ASCO年会，"ADC +免疫"联合方案的临床优势初步显现。此外，艾伯维已于2026年8月启动RC148一线鳞状非小细胞肺癌全球Ⅲ期临床，RC148联合RC118临床亦在有序推进，海外进展有望带来后续里程碑兑现。
　　投资建议
　　公司自主研发实力强劲，核心产品销售稳定增长，看好公产品上市后商业化运营能力。上调前期盈利预测，即我们预测公司2026-2028年收入为75.42/44.13/52.90亿元（前值2026-2027年预测收入分别为33.85/44.13亿元），同比增长132.67%/-41.48%/19.86%；归母净利润为38.33/6.29/12.89亿元（前值2026-2027年为-3.16/3.84亿元），EPS分别为6.79、1.11和2.28元，对应2026年8月31日的80.7港元/股收盘价，假设人民币兑换港币汇率为1.08，折合人民币74.7元，PE分别为11.89/72.45/35.34，公司业绩有较大增长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　临床进度不达预期；商业化表现不达预期；警惕相关产品生物类似药冲击、集采压力以及竞争格局变化