信用热点：ABS重回增量、结构切换
　　2026年1-8月ABS市场供给呈现“重回增量、结构切换”的特征，与2025年"泛消金+NPL+持有型不动产"三驾马车的驱动格局相比，今年消金ABS虽仍维持较高体量，但增速已明显放缓，从高速扩张转入高位平台期，城投类依旧面临严监管，融资租赁和应收账款类资产接棒填补了消金放缓留下的供给缺口。供给端ABS有所修复，需求端机构增配高等级中短久期ABS，叠加低利率环境、资金面宽松，我们预计ABS品种溢价或持续低位震荡。
　　市场回顾：摊余债基重启带来抢配行情，中长端走势强于短端
　　上周央行MLF缩量续作，周五多部委集体发布房地产新政，利率债收益率先下后上，信用债收益率多数小幅上行，但利差多数收窄，摊余债基重启支撑5年左右信用债品种走强。2026年8月21日至8月28日，普信债收益率多数小幅上行2BP左右，5-10Y品种利差收窄2-4BP，弱资质城投债中长久期品种利差收窄6-10BP，摊余债基重启整体支撑5年左右信用债品种走势。二永债收益率多数小幅上行，中高评级7-10Y品种利差收窄2BP左右。信用债ETF规模6514亿元，相比上周增加31亿元。买盘方面，基金净买入284亿元，理财净买入120亿元，基金买入规模相比上周小幅下降。行业利差方面，上周各行业AAA主体评级公募债利差中位数涨跌互现，各省公募城投债利差中位数亦涨跌互现，其中广西、云南下行2-3BP。
　　一级发行：城投债持续净偿还，发行利率多数下行
　　2026年8月17日至2026年8月21日，公司类信用债合计发行3,689亿，环比上升13%；金融类信用债合计发行2,257亿，环比上升41%。上周公司类信用债合计发行3,689亿元，其中城投债发行1,038亿元，产业债发行2,605亿元；合计净融资748亿元，环比上升47%，其中城投债净偿还226亿元，产业债净融资1,003亿元。金融类信用债方面，商业银行债净偿还370亿元，商业银行次级债净融资922亿元，保险公司及证券公司债净偿还75亿元。发行利率方面，3年期中短票平均发行利率除AA外多数下行，3年期公司债平均发行利率除AAA外多数下行。
　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交抬升
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏、广东等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（广东、浙江等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比4%，相比前一周（0%）抬升。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。