公司公告：公司发布2026年中期业绩。2026H1公司实现收入20.55亿元，同比+32.9%，主要系授权及服务业务高增、征程系列处理硬件出货逆市增长所致；毛利率66.0%，同比+0.6pct。2026H1公司归母净利润37.84亿元，主要系D-Robotics终止并表及金融工具公允价值变动等一次性项目所致；剔除上述影响，2026H1公司经调整持续经营亏损12.76亿元、经调整亏损净额16.71亿元，亏损同比分别扩大21.4%和25.4%。
　　产品+授权双轮驱动，征程产品逆市扩量，授权服务增长弹性更强：2026H1公司产品及解决方案收入9.26亿元，同比+14.8%，占比45%；授权及服务收入11.29亿元，同比+52.7%，占比55%；授权业务增速高于产品业务增速37.9pct。硬件侧，2026H1征程系列处理硬件出货221.8万套，同比+12.1%，在国内乘用车零售销量2026H1同比-20.2%的背景下实现逆势增长。截至2026年6月30日公司累计取得近500款车型定点，其中中高阶智驾相关定点接近130款；全场景城区NOA方案HSD已量产V2.0版本，终端智驾活跃用户占比超过88%。此外，公司底层技术已延伸至具身智能、无人物流车等边缘计算场景。
　　2026H1自主品牌ADAS份额突破50%，城区NOA计算平台份额跃居第二：2026H1，公司在中国自主品牌乘用车ADAS解决方案市占率50.02%、首次过半，约为第二名两倍；城区NOA计算平台在自主品牌乘用车市场份额由2025年的17.9%升至22.8%，排名由第三升至第二；智能辅助驾驶计算平台在自主品牌合计份额31.9%，位居行业第一。客户结构上，公司依托博世、电装、酷睿程、智驾新程、安斯泰莫等一级供应商切入合资供应链，2026H1酷睿程基于征程6系列的全场景高阶辅助驾驶方案进入量产并搭载于大众的七款电动化车型，征程6B在广汽丰田车型实现全球首发量产。出口侧，2026H1公司已通过生态合作伙伴覆盖出口量前六大车企，累计取得超过60款出口车型定点。
　　资本与业务合作深化，征程6B全球化定点放量、高阶平台与L4场景同步推进：2026年8月3日，公司完成可转换借款协议修订交割：大众旗下CARIAD提前转股成为持股9.9%的战略股东并自愿锁定12个月，公司折价赎回超总股本9.9%部分的转股权；双方业务合作拓展至L3/L4；产品端，基于征程6B的博世新一代多功能摄像头平台与智驾新程高性能前视一体机均获大规模量产定点、订单超千万套，最早2026Q3量产；征程6B已与全球超25家主流车企量产定点合作，生命周期定点量突破2,000万套。公司舱驾融合整车智能解决方案预计2026Q4量产，计划2026年内启动L4级Robotaxi试验项目。征程7研发按计划推进，预计2027Q2初完成SoC流片。
　　盈利预测和评级：考虑下游需求压力和公司持续高研发投入，我们下调公司2026-2028年收入至53.8/83.7/123.7亿元（原为56.7/87.9/130.2亿元），调整2026-2028年归母净利润预测为-18.0/-25.1/-9.8亿元（原为34.4/-2.4/10.5亿元）。我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。
　　风险提示：高阶智驾落地不及预期，市场竞争加剧，智驾渗透不及预期。