事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入58.53亿元，较去年同期的10.98亿元增加433.11%，归属于上市公司股东的净利润46.64亿元（去年同期净亏损4.50亿元），归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润43.38亿元（去年同期净亏损4.46亿元），均较去年同期实现了大幅扭亏。
　　点评：
　　RC148达成重磅BD，核心产品持续放量：26H1公司营收同比+433.11%，主要是由于2026年1月，公司与艾伯维就RC148签署独家授权许可协议，艾伯维将获得RC148在大中华区以外的开发、生产和商业化的独家权利，4月公司已从艾伯维收到6.5亿美元的首付款；此外，泰它西普和维迪西妥单抗的国内销量明显放量，产品销售收入持续增加，以上两个核心产品均于2021年进入医保目录。2026年6月，泰它西普治疗干燥综合征、IgA肾病的新适应症获批上市。
　　截至2026年6月30日，公司自身免疫商业化团队已组建约900人的销售队伍，并已完成超过1,200家医院的药品准入；公司肿瘤科商业化团队已组建超过500人的销售队伍，并已完成超过1,070家医院的药品准入。
　　RC148全球III期启动，在研管线加速推进：公司共有多个药物分子处于临床阶段，正在针对几十种适应症进行开发，具体进展如下：截至2026年6月30日，RC18：正在中国开展RC18治疗眼肌型重症肌无力(OMG)的Ⅲ期临床研究，已完成患者招募工作。Vor Bio于2026年1月在美国启动RC18治疗干燥综合征(SjD)的全球多中心Ⅲ期临床试验，正在招募患者。
　　RC118：正在中国开展RC148联合RC118治疗二线胃癌的Ⅱ期临床研究，已完成患者招募工作。
　　RC148：RC148联合化疗治疗一线鳞状非小细胞肺癌的Ⅲ期临床研究的IND申请获得FDA批准。艾伯维于2026年8月启动该适应症的全球Ⅲ期临床研究。
　　RC288：正在中国开展RC288单药治疗局部晚期不可切除或转移性恶性实体肿瘤的Ⅰ/Ⅱa期临床试验，2026年5月完成首例患者入组给药。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到重磅BD的达成，以及核心产品的快速放量，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测为47.30/6.17亿元（上次预测分别为-4.31/+1.75亿元），新增2028年归母净利润预测为10.77亿元。公司具备优秀的产品创新能力和潜在的海外拓展空间，A/H股均维持“买入”评级。
　　风险提示：研发失败风险；销售推广低于预期的风险；海外拓展低于预期的风险。