事件：公司发布2026年半年报，上半年实现营业收入533.06亿元，同比增长19.70%；归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%；扣非归母净利润46.82亿元，同比下降13.45%。内外需共振推动收入较快增长，盈利保持增长。
　　Q2收入加速增长，利润率保持稳定。2026Q2公司营业总收入293.59亿元，同比增长24.39%；归母净利润32.09亿元，同比增长16.92%；扣非归母净利润26.69亿元，同比下降11.22%；毛利率28.03%，同比提升0.06pcts；净利率10.94%，同比下降0.91 pcts。公司上半年收入增长主要源于国内外销售同步增长，海外提价、结构优化与降本增效对毛利率形成有效支撑；我们认为，汇率波动对公司净利率及扣非盈利形成阶段性扰动，但公司上半年利润仍然保持正增长，增长动力强劲，经营韧性优质。
　　核心产品多线增长，海外市场开拓量质齐升。上半年公司挖掘机械、混凝土机械、桩工机械收入分别为213.06、90.22、21.87亿元，同比分别增长21.77%、21.25%、63.11%，公司核心产品市场地位稳固，增长动能强劲。上半年公司海外业务收入320.40亿元，同比增长21.82%，占主营业务收入61.33%；毛利率32.50%，同比提升1.32个百分点，美洲、非洲收入分别增长24.70%、47.66%，海外业务构成公司业绩增长的核心支撑。
　　公司新能源产品与智能化产品打开海外市场发展增量。上半年公司海外上市新品30余款，巴西基地首台挖掘样机下线；15款新能源产品上市，混动全地面起重机突破欧洲、澳洲高端市场，Emine系统落地20余座矿山，无人摊压机群完成带料验证。我们认为，公司海外本土化建设进展顺利，新能源和智能化产品持续加快上市与新场景落地，未来发展质量有望进一步改善，海外市场有望持续贡献业绩增量。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入1036.4/1183.9/1330.9亿元；归母净利润106.2/132.4/161.0亿元，对应当前16.5/13.3/10.9x PE，维持“推荐”评级。
　　风险提示：关税波动风险，汇率波动风险，海外市场拓展不及预期风险