事件：公司发布2026年半年报，2026H1营业收入789.0亿元，同比+1.2%，归母净利润112.7亿元，同比+47.6%；2026Q2营业收入399.4亿元（同比+5.6%，环比+2.5%），归母净利润70.6亿元（同比+149.2%，环比+67.8%）。
　　2026H1煤价上涨带动利润上升。（1）2026H1，公司吨煤售价484元/吨，同比+44元/吨（+10.1%），其中，自产煤售价477元/吨，同比+57元/吨（+13.5%）、外购煤售价498元/吨，同比+25元/吨（+5.3%）；（2）2026H1，秦皇岛港口5500大卡动力煤现货均价为766元/吨，同比+88元/吨（+13.0%），秦皇岛港口5500大卡动力煤年度长协均价为685元/吨，同比+2元/吨（+0.3%）。
　　Q2投资收益明显提升。（1）2026H1，公司投资收益为36.5亿元（同比+23.8亿元）；（2）其中Q2公司投资收益为31.2亿元，主要增长项为“处置长期股权投资产生的投资收益”，根据半年报，主要为公司出售盐湖股份部分股票产生。
　　公司派发中期分红，分红潜力充足。（1）截至2026年Q2，公司资产负债率仅维持在40%，账面货币资金高达432亿元（环比+44亿元），带息负债325亿元（环比基本持平）；（2）2026年中期，公司拟每10股派发现金股利0.58元（含税），对应股息总额5.6亿元（含税），分红比例为5.0%。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到煤价的变化，我们调整2026-2028年公司EPS至2.11、2.26、2.33元（原2026-2028年预测为1.98、2.29、2.37元），当前正处于煤价右侧上行阶段，参考可比公司2026年平均PE15倍，调整目标价至31.65元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；安监可能导致公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降。