公司发布2026年半年度业绩公告。公司2026H1营业收入788.95亿元，同比增加1.17%；归母净利润112.72亿元，同比增加47.57%；2026Q2营业收入399.41亿元，同比增长5.61%；归母净利润70.62亿元，同比大幅增加149.23%。
　　煤炭主业：量稳价增成本可控
　　产销方面：26H1公司煤炭产量9117.45万吨，同比+4.32%，销量12292.00万吨，同比-2.44%，其中自产煤销量8342.63万吨，同比+4.07%。26Q2公司煤炭产量4583.45万吨，环比Q1+1.09%，自产煤销量4150.87万吨，环比Q1-0.98%。
　　售价方面：26H1公司煤炭售价483.96元/吨，同比增加44.29元/吨（+10.07%）。其中，外购煤售价498.38元/吨，同比增加25.03元/吨（+5.29%）；自产煤售价477.13元/吨，同比增加56.72元/吨（+13.49%）。
　　成本方面：26H1公司原选煤单位完全成本282.84元/吨，同比增加2.84元/吨，（+1.01%），其中，材料费-11.02%、维护及修理费+8.17%、安全生产费-0.49%、相关税费+13.99%。
　　电力板块：新机组集中投运，清洁能源布局进入收获期
　　产销来看，26H1公司总发电量190.93亿千瓦时，同比增长7.45%；总售电量179.51亿千瓦时，同比增长8.02%。26Q2公司总发电量86.15亿千瓦时，环比-17.78%，售电量80.47亿千瓦时，环比18.75%。
　　利价来看，26H1公司电力售价379.63元/兆瓦时，同比下降28.01元/兆瓦时（-6.87%）。发电完全成本330.24元/兆瓦时，同比下降12.35元/兆瓦时（-3.60%）。
　　陕西石门2*660MW1号、2号机组分别于4月22日、6月28日通过168小时试运行，正式投入商业运营。6月30日，公司最大风电项目——旬邑200MW风电项目提前9个月实现全容量并网发电，增发清洁电量2.6亿kWh，增收1300余万元。
　　持续股东回报。根据公司《2026年中期利润分配方案的公告》，以公司股本96.95亿股为基数，向公司股东每10股派发现金股利0.58元（含税），共计现金分红金额5.64亿元，占当期合并报表（未经审计）实现的归属于母公司股东净利润的5%。
　　投资建议：考虑到2026年煤价系统性上行，我们预计26-28年公司实现归母净利润206、213、226亿元，对应PE为12.7、12.3、11.6倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价不及预期、公司在建项目进展不及预期、电价不及预期。