事件:
　　8月29日，邮储银行发布2026年半年报。
　　投资要点:
　　2026H1公司营收同比+7.26%，归母净利润同比增长+4.62%，非息收入是主要支撑。公司资产质量整体平稳，拨备水平保持充足，存贷规模稳步扩张，我们维持“买入”评级。
　　营收利润稳健上行。2026H1公司实现营业收入1925亿元，同比+7.26%，增速较Q1下降0.35pct；归母净利润515亿元，同比+4.62%，增速较Q1上升2.72pct。2026年中期拟每股派息0.133元（含税），占归母净利润的31%，按2026年8月31日收盘价计算，股息率为2.53%。
　　非息收入为主要支撑。2026H1末，公司非息净收入同比增长12.25%。其中，手续费及佣金净收入同比增长12.20%，投行、理财、托管业务手续费收入均实现双位数增长。其他非利息净收入同比增长12.28%，主要是债券、票据等资产交易流转带来买卖价差收益增加。
　　资产质量平稳，风险抵补能力充足。2026H1末公司总资产19.82万亿元，较年初增长6.07%，存贷款规模双双突破10万亿元，整体存款付息率同比下降25bp至0.98%；净息差为1.63%，较一季度收窄2bp。资产质量方面，2026H1末公司不良贷款率为1.00%，较2026Q1末微升1bp，资产质量保持稳定。风险抵补能力方面，拨备覆盖率为214.93%，较2026Q1末下降1.72pct。
　　坚守大行零售底色，数智化转型持续深化。零售基本盘稳固，AUM持续做大；对公推进GBC-M联动，挖掘客户财资管理需求并迭代服务。科技端“邮智”大模型落地数百项业务场景，手机银行MAU持续走高，数字人民币业务同业领先。
　　盈利预测和投资评级：银行风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收为3750、3933、4144亿元，同比增速为5.42%、4.86%、5.37%；归母净利润为912、945、980亿元，同比增速为4.30%、3.67%、3.66%；（摊薄）EPS为0.71、0.74、0.77元；P/E为6.26、6.01、5.76倍，P/B为0.50、0.48、0.45倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。