事件：
　　青岛银行披露2026年中报，实现营业收入84亿元、同比增长9.2%，实现归母净利润36亿元、同比增长18.1%，加权平均净资产收益率16.99%、同比提升1.24pct，期末核心一级资本充足率8.68%、较年初+1bp。
　　点评：
　　息差企稳利好营收增速改善，非信贷减值下降释放利润空间。26H1青岛银行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为9.2%、10.5%、18.1%，分别较26Q1 +1.9pct、+0.9pct、-3.1pct，绝对增速保持上市银行第一梯队。
　　26Q2单季营收同比增长11.2%，其中生息资产增速较Q1放缓2.5pct至21.3%，但单季净息差持平Q1于1.63%，同比降幅收窄至-4bp（26Q1同比-14bp），提振净利息收入增速至15.9%。考虑到信贷投放和存量存款重定价节奏，预计下半年息差环比仍有下行压力，但同比降幅有望保持或收窄，利息净收入全年延续两位数增速。非息方面，手续费及佣金净收入26Q2同比增长13.2%，财富管理相关收入仍是主要增量来源，期末公司零售AUM同比增长9.3%至3,994亿元，其中87.3%由金融资产20万元以上的中高端客群贡献。其他非息26Q2同比降幅较Q1收窄至-14.0%，负增主要是公允价值变动损益同比减少3.3亿、拖累单季营收增速-9.1pct。
　　前置投放后规模增速边际放缓，青岛以外地区贷款增长更快。26Q2青岛银行资产、贷款同比增速分别较Q1放缓2.8pct、0.7pct至14.2%、16.1%，单季新增贷款83亿、同比少增10亿元，但26H1仍累计多增30亿元。结构上，对公充分发挥压舱石地位，重点发展领域科技贷款、绿色贷款、蓝色贷款分别贡献了Q2信贷增量的7%、51%、32%；零售贷款规模自25Q2起已连续五个季度下降，占比降至16.8%。从投向看，26H1广义基建、批发零售、制造业分别贡献了增量贷款的61%、31%、16%，相较25H1制造业增长有所下降、广义基建占据更多份额。从区域看，26H1青岛市内、市外分别占增量贷款的30%、70%，期末异地贷款占比增至52.8%。
　　负债端，26Q2末存款增速较Q1放缓1.2pct至12.1%，单季新增135亿元、同比少增39亿，主要是企业存款增长相对乏力。期末活期存款占24.2%，较年初下降0.9pct，存款“脱媒”背景下小银行定期化压力相对更大。
　　资产质量稳中向好，拨备覆盖率自25Q1起连续提升。26Q2末青岛银行不良率环比Q1改善1bp至0.95%、关注率持平于0.56%、逾期率较年初+6bp至1.26%，年化不良生成率同比-15bp至0.41%，整体保持平稳。对公不良率进一步降至0.46%的优异水平，主要得益于批发零售业存量不良加快处置，公司坚持不良大额攻坚与存量盘活同步推进，针对5000万元以上的大额不良资产，由总分支三级联动化解。零售行业性承压，不良率升至3.39%，但公司零售非房贷款占比仅6.5%，同时拨备覆盖率已达312%的较高水平，风险较为可控。
　　26H1青岛银行信用减值同比下降18.6%、少提4.2亿元，提振了净利润增速，但主要是金融投资风险规模下降后，减值同比少提7.5亿元。上半年贷款减值计提同比增长23.1%、多提3.7亿元，有序消化结构性风险的同时，夯实拨备增强长期风险抵御能力。
　　盈利预测、估值与评级。青岛银行立足青岛、辐射山东全域，受益于a）山东省经济总量大、新质生成力培育初具规模，b）青岛市外异地业务多数尚在发展初期，报告期末省内市场主体覆盖率仅为2.21%（较年初+18bp），公司还有较大成长空间。2026年是青岛银行新三年战略规划的奠基之年，开局良好，预计规模双位数增长、息差降幅收窄、资产质量稳健的向好趋势有望延续，规划期内顺利跻身万亿城商行之列。同时，资本内生补充高需求下，净利润增速有望保持相对高水平，带动公司ROE逆势回升。根据中报，调整公司2026-2028年净利润增速预测为16.6%、16.3%、15.4%（较前次预测-3.2pct、-1pct、-0.9pct），对应BVPS为7.84、8.80、9.92元/股。现价对应2026年PB(A股)估值为0.80x、PB(H股)估值为0.58x，维持A股和H股“买入”评级。
　　风险提示：经济修复斜率或低于预期；结构性风险暴露或超出预期，侵蚀存量拨备或拖累利润增速。